Strona 1/11
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI
PKO STRATEGII OBLIGACYJNYCH – FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY
ZA OKRES 6 MIESIĘCY ZAKOŃCZONY DNIA 30 CZERWCA 2021 ROKU
1. Podstawowe dane o Funduszu
PKO Strategii Obligacyjnych – fundusz inwestycyjny zamknięty jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym działającym na podstawie ustawy z dnia 27
maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi oraz Statutu Funduszu.
Statut Funduszu zatwierdzony został decyzją Komisji Nadzoru Finansowego („KNF”) nr DFI/II/4034/129/14/U/13/14/13-13/AG z dnia 29 stycznia 2014 r.
w sprawie utworzenia PKO Strategii Obligacyjnych – fundusz inwestycyjny zamknięty. Fundusz został utworzony na czas nieokreślony.
Do dnia bilansowego PKO Strategii Obligacyjnych – fundusz inwestycyjny zamknięty wyemitował certyfikaty serii A, B, C, D, E, F, G, H, I, K oraz M
reprezentujące jednakowe prawa majątkowe Uczestników Funduszu. W drodze publicznej oferty zostało wyemitowanych 3 865 421 Certyfikatów
Inwestycyjnych serii A, 1 441 590 Certyfikatów Inwestycyjnych serii B, 718 712 Certyfikatów Inwestycyjnych serii C, 490 084 Certyfikatów
Inwestycyjnych serii D, 1 028 417 Certyfikatów Inwestycyjnych serii E, 580 086 Certyfikatów Inwestycyjnych serii F, 512 837 Certyfikatów
Inwestycyjnych serii G, 681 341 Certyfikatów Inwestycyjnych serii H, 319 317 Certyfikatów Inwestycyjnych serii I, 328 314 Certyfikatów Inwestycyjnych
serii K oraz 163 105 Certyfikatów Inwestycyjnych serii M.
PKO Strategii Obligacyjnych – fundusz inwestycyjny zamknięty posiada osobowość prawną. Został wpisany do Rejestru Funduszy Inwestycyjnych
prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny Rodzinny i Rejestrowy pod numerem RFI 960 w dniu 18 marca 2014 r.
W okresie sprawozdawczym Fundusz zrealizował wykup 395 804 certyfikatów.
Organem Funduszu jest PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., które zostało wpisane do Rejestru Przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd
Rejonowy dla m. st. Warszawy XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000019384.
2. Polityka inwestycyjna
Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost wartości aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat Funduszu oraz osiąganie przychodów z lokat
netto Funduszu. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego, o którym mowa w zdaniu pierwszym.
Realizacja celu inwestycyjnego Funduszu następuje z wykorzystaniem polityki inwestycyjnej aktywnej alokacji w ramach przewidzianych w Statucie klas
aktywów, która zakłada dążenie do osiągania dodatnich stóp zwrotu niezależnie od bieżącej koniunktury na rynkach finansowych.
Fundusz, z zastrzeżeniem ograniczeń określonych w Statucie oraz w ustawie o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi f unduszami
inwestycyjnymi, może lokować swoje aktywa wyłącznie w:
a) dłużne papiery wartościowe;
b) instrumenty rynku pieniężnego;
c) jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w tym
funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo, oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania
mające siedzibę za granicą;
d) wierzytelności, z wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych;
e) waluty obce;
f) instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne;
g) depozyty w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub instytucjach kredytowych.
Lokaty, o których mowa w lit. a)-b) i d)-f) powyżej, oraz certyfikaty inwestycyjne, o których mowa w lit. c) powyżej, mogą być przez Fundusz nabywane
pod warunkiem, że są one zbywalne.
Fundusz może lokować swoje aktywa na rynkach międzynarodowych mając na uwadze cel inwestycyjny Funduszu oraz osiągnięcie geograficznej
dywersyfikacji lokat Funduszu. Polityka inwestycyjna Funduszu obejmuje w szczególności rynki krajów wchodzących w skład Unii Europejskiej, OECD
oraz rynki państw rozwijających się (rynki wschodzące). Fundusz nie może lokować swoich aktywów w akcje. Fundusz może lokować swoje aktywa w
obligacje zamienne na akcje, z tym zastrzeżeniem, że w przypadku skorzystania z prawa do zamiany, Fundusz niezwłocznie podejmie działania zmierzające
do zbycia objętych w ten sposób akcji, z uwzględnieniem interesu Uczestników.
Szczegóły stosowanych przez Fundusz ograniczeń inwestycyjnych określone są w ustawie o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
funduszami inwestycyjnymi oraz w Statucie Funduszu.
Dobór poszczególnych składników portfela inwestycyjnego Funduszu odbywał się zgodnie z zapisami statutu i prospektu emisyjnego.
Strona 2/11
3. Aktualna sytuacja finansowa i zmiany w składzie portfela
Aktywa netto Funduszu na koniec grudnia 2021 roku wynosiły 260,1 mln zł, co oznacza spadek w porównaniu z 299,6 mln zł na koniec grudnia 2020 roku.
W 2021 roku Fundusz wykazał dodatni wynik z operacji w wysokości 4,8 mln zł w odniesieniu do ujemnego wyniku w wysokości
-0,3 mln za rok 2020.
Na koniec okresu sprawozdawczego aktywa Funduszu stanowiły głównie:
obligacje skarbowe notowane na Treasury Bond Spot Poland oraz obligacje korporacyjne nienotowane na aktywnych rynkach (95,30% aktywów
ogółem)
środki pieniężne na rachunkach i depozyty (2,89% aktywów ogółem)
Ponadto Fundusz posiadał na 31 grudnia 2021 roku otwarte pozycje na instrumentach pochodnych, które obejmowały niewystandaryzowane transakcje FX
Swap oraz IRS a także giełdowe kontrakty terminowe na instrumenty finansowe. Łączna wycena stanu rozrachunków była dodatnia
i stanowiła 0,89% aktywów ogółem Funduszu.
Dobór poszczególnych składników portfela inwestycyjnego Funduszu odbywał się zgodnie z zapisami statutu i prospektu emisyjnego.
4. Czynniki i zdarzenia, w tym o nietypowym charakterze, mające znaczący wpływ na działalność i osiągnięte
wyniki w okresie sprawozdawczym, a także po jego zakończeniu do dnia sporządzenia sprawozdania.
Przewidywana sytuacja finansowa oraz perspektywy rozwoju w kolejnym roku
Rok 2021 przeszedł do historii jako rok solidnego wzrostu gospodarczego (dynamika globalnego PKB powyżej 5%), ale również jako rok najwyższej od
kilku dekad inflacji w głównych gospodarkach światowych - w krajach G7 odczyty sięgały 5-7%. Wysoka dynamika inflacji oraz aktywności gospodarczej
przełożyła się na wzrost rynkowych stóp procentowych. Wzrosty rentowności obligacji obserwowane były przede wszystkim w gospo darkach rozwijających
się, ale w mniejszym stopniu obserwowane były również w krajach rozwiniętych. W 2021 roku liczne kraje rozwijające się (w tym Polska) zdecydowały się
na kontynuację bądź rozpoczęcie cyklu zacieśniania polityki monetarnej, natomiast spośród „wielkiej czwórki” banków centralnych (Fed, ECB, Bank Anglii,
Bank Japonii), jedynym który zdecydował się na niewielką podwyżkę stóp procentowych był Bank Anglii.
Na wynik Funduszu w 2021 roku pozytywnie wpłynęły:
• Pozycja pay (płacenie stałej stopy, otrzymywanie zmiennej) na pięcio- oraz dziesięcioletnim Interest Rate Swap PLN przy rosnących stopach
rynkowych.
• Krótka pozycja na kontraktach futures na dziesięcioletnie obligacje Stanów Zjednoczonych Ameryki przy ich rosnących rentownościach
(spadających cenach).
• Taktyczna długa pozycja na parze walutowej EURUSD. Zysk został zrealizowany.
• Taktyczne kupno obligacji tureckich po gwałtownej przecenie spowodowanej zwolnieniem ze stanowiska prezesa Tureckiego Banku
Centralnego. Zysk został zrealizowany.
W 2021 roku żadna pozycja Funduszu nie przyniosła straty.
Rok 2022 przyniesie jaśniejszy obraz sytuacji w kwestii dwóch najważniejszych obecnie zmiennych dla rynków finansowych – inflacji oraz sytuacji
epidemicznej. Najbardziej optymistycznym scenariuszem byłoby wytracanie dynamiki przez inflację, co przełożyłoby się na stabilizację rentowności
obligacji.
5. Opis podstawowych zagrożeń i czynników ryzyka
Cz ynniki ryz yka związane z działalnością Funduszu:
Ryzyko związane z polityką inwestycyjną Funduszu
Fundusz prowadzi politykę inwestycyjną cechującą się znaczącym ryzykiem. Szerokie limity alokacji pomiędzy poszczególne klasy aktywów
zwiększają istotność decyzji alokacyjnych w procesie inwestycyjnym. Możliwość osiągnięcia celu inwestycyjnego Funduszu jest uwarunkowana w
dużej mierze właściwym zarządzaniem i podejmowaniem trafnych decyzji inwestycyjnych, w tym w szczególności decyzji alokacyjnych. Fundusz
prowadząc politykę inwestycyjną absolutnej stopy zwrotu opartą na lokatach w dłużne Papiery Wartościowe, wierzytelności oraz Instrumenty
Rynku Pieniężnego dąży do dynamicznego przemieszczania Aktywów w celu maksymalnego wykorzystania zmian koniunktury panującej w
różnych segmentach rynków i na różnych rynkach, w tym rynkach finansowych w ujęciu geograficznym. Cechą charakterystyczną polityki
inwestycyjnej Funduszu jest zatem brak sztywnych reguł dotyczących minimalnego lub maksymalnego zaangażowania w poszczególne przedmioty
lokat Funduszu oraz ich duża zmienność. Fundusz może do 100% wartości Aktywów Funduszu lokować w: wierzytelności, Instrumenty Rynku
Pieniężnego oraz dłużne Papiery Wartościowe, w tym obligacje emitowane przez przedsiębiorstwa, jednostki samorządu terytorialnego i dłużne
Papiery Wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa należące do Unii
Europejskiej, OECD lub państwa rozwijające się albo międzynarodowe instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co
najmniej jedno z państw należących do Unii Europejskiej, OECD lub państwo rozwijające się. Inwestorzy powinni wziąć pod uwagę bezpośredni
wpływ decyzji inwestycyjnych na osiąganą stopę zwrotu z inwestycji w Certyfikaty. Nietrafne decyzje inwestycyjne, w tym w sektory lub
emitentów, których sytuacja ekonomiczna ulegnie pogorszeniu, w tym nietrafiona alokacja Aktywów, mogą mieć negatywny wpływ na Wartość
Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat. W przypadku alokacji Aktywów w poszczególne kategorie lokat Wartość Aktywów Netto Funduszu może
ulec zmniejszeniu, w szczególności w przypadku niekorzystnego kształtowania się sytuacji kredytowej poszczególnych emitentów a zwłaszcza w
przypadku jego niewypłacalności. W przypadku niewypłacalności banku krajowego, banku zagranicznego lub instytucji kredytowej, w których
Fundusz ulokował depozyty, Fundusz może ponieść stratę na części Aktywów ulokowanych w depozytach. W przypadku niekorzystnego
kształtowania się wartości jednostek uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych lub tytułów uczestnictwa
emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania, Fundusz może ponieść stratę na części Aktywów zainwestowanych w te instrumenty.
Również w przypadku niekorzystnego kształtowania się notowań instrumentów bazowych dla Instrumentów Pochodnych, część Aktywów
Funduszu zainwestowana w te instrumenty może zostać utracona. Z uwagi na występowanie mechanizmu dźwigni finansowej, strata w przypadku
inwestycji w Instrumenty Pochodne może przewyższyć wartość Aktywów zainwestowanych w te Instrumenty Pochodne. W przypadku inwestycji
Aktywów w wierzytelności wartość tych wierzytelności może ulec zmniejszeniu negatywnie wpływając na Wartość Aktywów Netto Fun duszu na
Strona 3/11
Certyfikat. W szczególności jednak w przypadku instrumentów, o których mowa w zdaniu poprzednim należy podkreślić, iż jeżeli transakcje
dotyczące tych instrumentów zawierane będą poza rynkami zorganizowanymi, może wystąpić istotne ryzyko płynności takich lokat, to jest sytuacja
w której Fundusz nie będzie miał możliwości zbycia tych instrumentów.
Cz ynniki ryz yka związane z portfelem inwe stycyjnym Funduszu:
Ryzyko makroekonomiczne
Atrakcyjność inwestycyjna instrumentów będących przedmiotem lokat Funduszu jest zależna od wielu czynników makroek onomicznych
obejmujących zarówno gospodarkę polską, jak i globalną. Ponadto ryzyko makroekonomiczne – związane z gospodarką, klęskami żywiołowymi,
decyzjami administracyjnymi i wysokością stóp procentowych – może mieć wpływ na wartość aktywów Funduszu, a niekorzystne zmiany w
otoczeniu makroekonomicznym mogą mieć negatywny wpływ na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat.
Uczestnicy Funduszu będą narażeni na ryzyko związane z koniunkturą gospodarczą w kraju i za granicą, jak również na ryzyko wystąpienia zdarzeń
siły wyższej.
Należy też zwrócić uwagę, że sytuacja gospodarcza Polski jest mocno powiązana z wydarzeniami, które mają miejsce w gospodarkach innych
państw. Niekorzystne zmiany na zagranicznych rynkach finansowych mogą spowodować odpływ kapitału zagranicznego z Polski oraz mogą
spowodować wystąpienie niekorzystnych i nieprzewidywalnych zmian w sferze makroekonomicznej i mikroekonomicznej. Sytuacja taka może
mieć negatywny wynik na możliwe do osiągnięcia rezultaty finansowe Funduszu.
Ryzyka spadku W artości Aktywów Netto Funduszu na Ce rtyfikat
Ryzyka te wiążą się z możliwością spadku Wartości Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat w rezultacie niekorzystnych zmian wart ości
instrumentów będących przedmiotem lokat Funduszu. Czynniki ryzyka wymienione poniżej dotyczą wszystkich rynków finansowych, w tym
rynków zagranicznych, objętych zakresem lokat Funduszu, niemniej natężenie poszczególnych ryzyk jest zmienne w zależności od dojrzałości,
wielkości i płynności poszczególnych rynków. Do tego rodzaju ryzyk należy zaliczyć:
Ryzyko rynkowe
Ryzyko to związane jest ze zmianą wartości wyceny aktywów finansowych na rynkach, związane jest ono zarówno ze zmianami w syt uacji
makroekonomicznej danego kraju, w szczególności tempa wzrostu gospodarczego, stopnia nierównowagi makroekonomicznej, deficytu
budżetowego, handlowego i obrotów bieżących, wielkości popytu konsumpcyjnego, poziomu inwestycji, kształtowania się poziomu depozytów i
kredytów sektora bankowego, wielkości zadłużenia krajowego, sytuacji na rynku pracy, wielkości i kształtowaniem się poziomu inflacji, wielkości i
kształtowaniem się poziomu cen surowców, sytuacji geopolitycznej. Osłabienie sytuacji makroekonomicznej może mieć negatywny wpływ na
wycenę Aktywów funduszu. Ponadto wartość wyceny aktywów poszczególnych emitentów podlega ryzyku branży, w której on działa, oraz głównie
takim ryzykom jak: konkurencyjność, zmiany popytu na produkty oferowane przez podmioty z branży, nowe technologie. Zmiana war tości
aktywów danego emitenta warunkowana jest również ryzykiem specyficznym danego emitenta, do którego w szczególności należą czynniki takie
jak: jakość produktu i biznesu, skala działania i jego wielkość, jakość zarządu, struktura akcjonariatu, polityka dywidendowa, regulacje prawne oraz
przejrzystość działania.
Ryzyko stóp procentowych
Jednym z najważniejszych aspektów ryzyka stóp procentowych jest odwrotna zależność pomiędzy wartością instrumentów dłużnych ( np. dłużne
Papiery Wartościowe, Instrumenty Rynku Pieniężnego) a poziomem stóp procentowych. Oznacza to, że wzrost stóp procentowych może się
przełożyć się na spadek wartości lub cen takich instrumentów, a sytuacja taka może mieć niekorzystny wpływ na wartość lokat Funduszu, a tym
samym na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat.
W przypadku zaciągnięcia przez Fundusz zobowiązań, które będą oprocentowane według stopy zmiennej, wzrost stóp procentowych może mieć
także niekorzystny wpływ na wysokość odsetek płaconych od zobowiązań Funduszu, a tym samym na Wartość Aktywów Netto Funduszu na
Certyfikat.
Ryzyko walutowe
Opisana w Statucie polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza lokowanie Aktywów Funduszu w Waluty Obce. Powyższe inwestycje wiążą się
z ryzykiem poniesienia przez Fundusz strat w wyniku niekorzystnych zmian kursów Walut Obcych. W wyniku realizacji powyższego ryzyka
istnieje możliwość spadku stopy zwrotu z lokat denominowanych w Walucie Obcej. Dodatkowo, ryzyko zmian kursów walutowych w Funduszu
denominowanym w jednej walucie, a inwestującym w spółki, w których przepływy pieniężne są wyrażane w innej walucie, nie może być
całkowicie zniwelowane. Ponadto, w przypadku inwestycji Funduszu w aktywa denominowane w Walutach Obcych wycena tych aktywów zależy
również od kursu danej Waluty Obcej w stosunku do waluty polskiej eksponując tym samym Aktywa Funduszu na ryzyko walutowe. Skala tego
ryzyka zależy od stopnia dekorelacji danej Waluty Obcej i waluty polskiej oraz jego intensywność w czasie jest zmienna. Fundusz nie będzie
realizował z góry określonej polityki zabezpieczania ryzyka walutowego, a decyzje o zabezpieczeniu ryzyka walutowego są podejmowane na
podstawie analiz dotyczących ryzyka całego portfela Funduszu mierzonego zmiennością WANC.
Ryzyko związane z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy inwestycyjn ych mających siedzibę na
te rytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w tym funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Towarzystwo, oraz tytuły uczestnictwa emitowane
prze z instytucje wspólne go inwestowania mające sie dzibę z a granicą
Polityka inwestycyjna Funduszu dopuszcza możliwość lokowania środków Funduszu w jednostki uczestnictwa i certyfikaty inwestycyjne funduszy
inwestycyjnych mających siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w tym funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez To warzystwo,
oraz tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za granicą. Do najważniejszych czynników ryzyka
związanych z takimi inwestycjami należą czynniki ryzyka związane z działalnością wspomnianych funduszy i instytucji a także czynniki ryzyka
związane z ich portfelem inwestycyjnym. W zależności od indywidualnego przypadku ryzyko związane ze wspomnianą kategorią lokat może
obejmować wszystkie bądź część czynników ryzyka wymienionych w niniejszym Rozdziale. Ponadto umarzanie jednostek uczestnictwa i
certyfikatów funduszy inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania mające siedzibę za
granicą może podlegać ograniczeniom, które mogą wywierać istotny wpływ na możliwość zbycia tego rodzaju lokat przez Fundusz, co z kolei może
mieć negatywny wpływ na możliwość wywiązania się przez Fundusz ze zobowiązań wobec Uczestników Funduszu, w szczególności poprzez
opóźnienie wypłaty środków z tytułu wykupu Certyfikatów albo utrudnienie prawidłowej wyceny Certyfikatów.
Ryzyko związane z inwestowaniem w wierzytelności
Lokowanie środków w wierzytelności wiąże się z ryzykiem rodzaju wierzytelności, tytułu z jakiego wierzytelność powstała, wypłacalnością
dłużnika, terminem wymagalności oraz rodzajem i poziomem zabezpieczeń wierzytelności.
Strona 4/11
Ryzyko związane z inwestowaniem w Instrume nty Pochodne, w tym Nie wystandaryzowane Instrumenty Pochodne
Fundusz może zawierać umowy mające za przedmiot Instrumenty Pochodne, w tym Niewystandaryzowane Instrumenty Pochodne. Z lo katami w
Instrumenty Pochodne związane są następujące, specyficzne dla tych kategorii lokat, rodzaje ryzyk:
ryzyko rynkowe związane ze zmiennością ich notowań;
ryzyko rynkowe bazy Instrumentu Pochodnego związane z niekorzystnymi zmianami poziomu lub zmienn ości kursów instrumentów
finansowych będących bazą wyżej wymienionych instrumentów. Zależność miedzy wartością bazy Instrumentu Pochodnego a
wartością danego instrumentu nie jest stała i zależy między innymi od wysokości krótkoterminowych stóp procentowych oraz
dostępności instrumentów bazowych.
ryzyko niedopasowania wyceny Instrumentu Pochodnego do wyceny bazy Instrumentu Pochodnego;
ryzyko modelu wyceny – w przypadku Niewystandaryzowanych Instrumentów Pochodnych model wyceny stosowany przez Fundusz
może okazać się nieadekwatny do specyfiki wycenianego instrumentu co, w przypadku zamknięcia pozycji, może negatywnie wpłynąć
na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat,
ryzyko kontrahenta – w przypadku gdy kontrahent nie wywiązuje się ze swoich zobowiązań wynikających z transakcji na
Instrumentach Pochodnych Fundusz może ponieść straty negatywnie wpływające na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat,
a z uwagi na występowanie mechanizmu dźwigni finansowej, strata w przypadku inwestycji w Instrumenty Pochodne może
przewyższyć wartość Aktywów zainwestowanych w te Instrumenty Pochodne, w przypadku, gdy w Instrumenty Pochodne wbudowany
jest mechanizm kredytowy, w szczególności gdy Fundusz wnosi depozyt zabezpieczający w wysokości niższej niż wartość bazy
Instrumentu Pochodnego, istnieje możliwość poniesienia przez Fundusz straty przewyższającej wartość zainwestowanych środków,
mechanizm dźwigni finansowej powoduje zwielokrotnienie zysków i strat z inwestycji Fundusz może być narażony na istotne ryzyko w
związku z wykorzystaniem tego mechanizmu.
Ryzyko dźwigni finansowe j
Powodem stosowania dźwigni finansowej (pożyczanie kapitału w celu jego dalszej inwestycji) jest dążenie do zwielokrotnienia zysków. Istnieje
jednak ryzyko, w przypadku nietrafnych decyzji inwestycyjnych, że stosowanie dźwigni finansowej może prowadzić do
zwielokrotnienia strat w porównaniu do inwestycji, które nie korzystają z tego mechanizmu.
Ryzyko nie wypłacalności emitentów, których Papiery Wartościowe będą przedmiotem lokat Fundusz u
Ryzyko niewypłacalności emitentów, ponoszone przez Fundusz, zależne jest od ich wiarygodności kredytowej i jest związane z ryzykiem
częściowej lub całkowitej utraty wartości danych składników Aktywów przez Fundusz. Zmiany pozycji finansowej emitenta lub perspektyw jego
rozwoju mogą skutkować spadkiem ceny wyemitowanych przez ten podmiot instrumentów dłużnych, a tym samym pogorszeniem rentowności
inwestycji w dany instrument, co może negatywnie wpływać na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat.
Ryzyko kredytowe związane jest również z możliwością niewywiązywania się ze swoich zobowiązań przez kontrahentów, z którymi Fundusz
będzie zawierał umowy. Jakiekolwiek opóźnienie lub nieprawidłowości w realizacji zobowiązań przez kontrahenta mogą oznaczać poniesienie strat
przez Fundusz, podczas gdy Fundusz nie może zagwarantować, iż nie zajdzie sytuacja utraty wypłacalności przez któregokolwiek z emitentów.
Ryzyko płynności lokat
Ograniczona płynność powoduje, iż mogą występować trudności z szybką sprzedażą lub nabyciem określonych kategorii lokat lub też transakcje
takie mogą być zrealizowane jedynie po cenach znacząco odbiegających od cen rynkowych, co może negatywnie wpływać na rentowność takich
lokat, a tym samym na osiągane przez Fundusz stopy zwrotu. Ryzyko płynności lokat jest szczególnie duże w przypadku dokonywania lokat w inne
niż zdematerializowane Papiery Wartościowe.
Ryzyko roz licze nia oraz ryz yko transferów pieniężnych
Ryzyko transferów pieniężnych jest niezależne od Funduszu i jest związane z funkcjo nowaniem rozliczeń w sektorze finansowym. Ten czynnik
ryzyka może wpływać na rentowność lokat Funduszu w sposób analogiczny do ryzyka rozliczenia transakcji. Zwraca się uwagę Inwestorów na fakt,
że błędne lub opóźnione rozliczenie zawartej przez Fundusz transakcji może przyczynić się do odstępstwa od realizowanej polityki inwestycyjnej,
a w konsekwencji – do pogorszenia rentowności lokat Funduszu.
Ryzyko związane z Krótką Sprz edaż ą
Krótka Sprzedaż to technika inwestycyjna, która opiera się na założeniu osiągnięcia zysku w wyniku spadku cen określonych papierów
wartościowych, Instrumentów Rynku Pieniężnego, instrumentów pochodnych lub tytułów uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania od
momentu realizacji zlecenia sprzedaży tych praw, o ile zostały pożyczone w celu rozliczenia transakcji przez inwestora lub przez podmiot
realizujący na rachunek inwestora zlecenie sprzedaży, albo nabyte w tym celu przez jeden z tych podmiotów na podstawie umowy lub umów
zobowiązujących zbywcę do dokonania w przyszłości odkupu od nabywcy takich samych praw, do momentu wymagalności roszczenia o zwrot
sprzedanych w ten sposób praw. Z transakcjami Krótkiej Sprzedaży może wiązać się ryzyko polegające na tym, że podmiot, od którego papiery
wartościowe zostały pożyczone, może zażądać ich zwrotu (jeżeli umowa pożyczki zawarta z tym podmiotem na to zezwala), zmuszając tym samym
Fundusz do zamknięcia pozycji w niekorzystnym momencie, co może mieć negatywny wpływ na stopę zwrotu z takiej lokaty, a tym samym na
Wartość Aktywów Netto na Certyfikat.
Ryzyko związane z koncentracją aktywów lub rynków
Ryzyko koncentracji związane jest z możliwością inwestycji znacznej części Aktywów Funduszu w jednym rodzaju instrumentu finansowego lub
na jednym rynku, co umożliwia elastyczna polityka inwestycyjna Funduszu. W ramach polityki inwestycyjnej Fundusz może koncentrować Aktywa
w sposób elastyczny zapewniający maksymalizację stóp zwrotu, stąd koncentracja Aktywów w ramach poszczególnych rynków finanso wych, ich
segmentów lub konkretnych rodzajów lokat może być bardzo szeroka, co oznacza w, iż w danej sytuacji rynkowej Fundusz może być
zaangażowany na wybranym rynku lub rodzaju lokat nawet do 100% wartości Aktywów Funduszu, a uwzględniając wykorzystanie takich technik
inwestycyjnych jak Instrumenty Pochodne maksymalna wartość ryzyka Funduszu określonego metodą absolutnej wartości zagrożonej może
wynosić nawet 20% (dwadzieścia procent) Wartości Aktywów Netto Funduszu, a z drugiej strony pozostałe rynki lub rodzaje lokat mogą w ogóle
nie być reprezentowane w portfelu Funduszu. Powyższe oznacza, iż przyjęty model inwestycyjny Funduszu, nawet przy zachowaniu zasad
dywersyfikacji lokat i innych ograniczeń inwestycyjnych określonych Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych i statutem Funduszu, n iesie ze sobą
ryzyko znacznych wahań WANC Funduszu.
Strona 5/11
Wymienione wyżej ryzyka mogą zmaterializować się w przypadku wszystkich rynków w ujęciu geograficznym, jednak biorąc pod uwagę fakt, iż
Fundusz będzie inwestował w szczególności na rynkach finansowych znajdujących się w krajach Unii Europejskiej, OECD i na rynkach państw
rozwijających się (rynki wschodzące), Fundusz będzie narażony na takie ryzyka rynkowe jak: ryzyko walutowe oraz ryzyko stopy procentowej.
Obecna sytuacja gospodarcza części krajów Unii Europejskiej i OECD wymaga podkreślenia szczególnej roli ryzyka niewypłacalności emitenta
oraz ryzyka płynności.
Ryzyka związane z inwestowaniem na rynkach finansowych w krajach Unii Europejskiej
W obrębie krajów Unii Europejskiej zauważyć należy duże zróżnicowanie sytuacji ekonomicznych od względnie stabilnych krajów Europy
północnej do krajów peryferyjnych Ponadto w ramach Unii Europejskiej można zauważyć istotne zróżnicowanie, jeśli chodzi o wielkość i płynność
rynków finansowych – od bardzo dojrzałych i płynnych (jak rynek w Wielkiej Brytanii czy Niemczech) po małe i o ograniczonej płynności (jak
rynek czeski czy grecki). Rynki dojrzałe (w szczególności rynek w Wielkiej Brytanii) charakteryzują się długą historią, stabilnym środowiskiem
regulacyjnym, nadzorem, zaawansowaną infrastrukturą oraz wysoką płynnością. Istnieje też możliwość składania na nich zleceń poprzez
elektroniczne platformy inwestycyjne. Nie można jednak wykluczyć ewentualności awarii infrastruktury rynkowej, która może wpływać
destabilizująco na rynek, a co za tym idzie negatywnie na Wartość Aktywów Netto na Certyfikat. W przypadku mniejszych rynków mechanizmy
regulacyjne i nadzorcze nie są tak dojrzałe a infrastruktura nie tak zaawansowana. Ze względu na niską kapitalizację oraz skalę obrotów na tych
rynkach istotnym czynnikiem jest podwyższone ryzyko płynności.
Ryzyka związane z inwestowaniem na rynkach finansowych w krajach O EC D innych niż kraje Unii Europejskiej
OECD to organizacja międzynarodowa o profilu ekonomicznym skupiająca 34 wysoko rozwinięte i demokratyczne państwa. Sytuacja ekonomiczna
i polityczna poszczególnych krajów wchodzących w skład OECD może znacząco różnić się miedzy sobą. Niektóre z tych krajów na przykład
Japonia znajdują się w częściach świata, które są podatne na klęski żywiołowe, takie jak trzęsienia ziemi, wybuchy wulkanów lub tsunami i są one
ekonomicznie wrażliwe na tego typu zjawiska, a ich konsekwencje nie są w pełni przewidywalne. Ponadto, niektóre kraje takie jak Chile lub
Japonia narażone są na ponadprzeciętne ryzyka polityczne charakteryzujące się częstymi zmianami koalicji rządowych lub przedt erminowymi
wyborami. Ich polityka krajowa może zatem być nie w pełni przewidywalna i powodować niestabilność systemu zarządzania krajem. Zmiany
polityczne mogą prowadzić do zmian w polityce gospodarczej, które mogą mieć negatywny wpływ na wartość Aktywów Funduszu. Gospodarki
większości tych krajów (zwłaszcza Turcji, Izraela i Korei Południowej) są silnie uzależnione od handlu zagranicznego, i w związku z tym
niekorzystne zmiany w polityce handlu międzynarodowego, a w szczególności zmiany skutkujące zwiększaniem taryf celnych i innych środków
protekcjonistycznych mogą znacząco pogorszyć ich kondycję ekonomiczną, co może znaleźć swoje przełożenie na wartość Aktywów Funduszu.
Ponadto, w niektórych krajach normy sprawozdawczości, standardy rachunkowości i praktyki audytu różnią się od zasad norm i
praktyk powszechnie przyjętych na arenie międzynarodowej (rozbieżności te dotyczą przede wszystkim różnic miedzy krajami azjatyckimi z jednej
strony (Japonia i Korea Południowa) a krajami amerykańskimi (Stany Zjednoczone, Meksyk, Chile) z drugiej strony. Każdy z tych rodzajów
ryzyka, indywidualnie lub łącznie, może spowodować znaczny niekorzystny wpływ na gospodarki tych krajów i wycenę instrumentów
emitowanych przez instytucje i przedsiębiorstwa zlokalizowane w tych krajach, co może spowodować straty Funduszu, w przypadku dokonania
przez Fundusz lokat w instrumenty finansowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez te instytucje lub przedsiębiorstwa.
Ryzyka związane z inwestowaniem na rynkach państw rozwijających (rynkach wsc hodzących) wschodzących
Rynki finansowe państw rozwijających się, określane jako rynki wschodzące, charakteryzują się istotnie niższym poziomem kultury korporacyjnej,
regulacyjnej oraz nadzorczej w porównaniu do dojrzałych rynków państw rozwiniętych. W ich przypadku podwyższone jest ryzyko regulacyjne i
ryzyko polityczne związane zarówno z wewnętrzną sytuacją danego kraju jak i sytuacją na arenie międzynarodowej (przykładowo w przypadku
Turcji ze względu na bezpośrednie sąsiedztwo i bliskość geograficzną ryzykownych geopolitycznie krajów Bliskiego Wschodu, w przypadku
Republiki Korei Południowej i Taiwanu ze względu na możliwe niepokoje geostrategiczne na Dalekim Wschodzie oraz w przypadku Rosji ze
względu na ryzyko polityczne). Wyłącznie w przypadku największych emitentów poziom płynności ich instrumentów notowanych na rynkach
zorganizowanych można uznać za zadowalający, tym samym w przypadku rozszerzenia spektrum inwestycyjnego istnieje dodatkowe ry zyko
płynności. Ponadto szybkość realizacji zleceń przez pośredników działających na rynku lokalnym w porównaniu do elektronicznych platform
inwestycyjnych jest niższa, co może spowodować opóźniony czas ich realizacji, a tym samym ryzyko zawarcia transakcji po mniej korzystnych
cenach. Dodatkowo, waluty tej grupy krajów odznaczają się znaczącą zmiennością, a polityka monetarna tych krajów może prowadzić do
wprowadzenia kontroli przepływów kapitałowych co znacząco może zwiększyć ryzyko inwestycyjne związane z tą grupą krajów.
Inne ryzyka związ ane z działalnością Fun duszu:
Ryzyko związane z brakie m wpływu Ucz estników na z arz ądzanie Funduszem
Uczestnicy Funduszu nie mają wpływu na zarządzanie Funduszem. Fundusz podlega kontroli Rady Inwestorów w zakresie realizacji celu
inwestycyjnego i polityki inwestycyjnej oraz przestrzegania ograniczeń inwestycyjnych, jednakże Statut nie przyznaje Radzie Inwestorów
kompetencji w zakresie podejmowania decyzji związanych z funkcjonowaniem Funduszu. Dodatkowo, zgodnie z Ustawą o Ofercie Publicznej,
Fundusz, jako emitent publicznych Certyfikatów Inwestycyjnych, zobowiązany jest do podawania w raportach bieżących wszystkich informacji
dotyczących wszelkich zdarzeń mających wpływ na działalność Funduszu, mogących mieć wpływ na wartość Certyfikat Inwestycyjnego i
umożliwiających ocenę działalności Funduszu.
Ryzyko związane z przechowywaniem aktywów
Na podstawie umowy o prowadzenie rejestru Aktywów Funduszu, Depozytariusz prowadzi rejestr Aktywów Funduszu, w tym aktywów
zapisywanych na właściwych rachunkach oraz przechowywanych przez Depozytariusza i inne podmioty na mocy odrębnych przepisów lub na
podstawie umów zawartych na polecenie Funduszu przez Depozytariusza (Subdepozytariusz). Istnieje ryzyko, że taki podmiot nie wywiąże się z
ciążących na nich obowiązków związanych z przechowywaniem takich aktywów, w szczególności mających wpływ na terminy rozliczenia
zawartych transakcji. Mimo przepisów Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych chroniących Fundusz przed skutkami upadłości Depozytariusza, nie
można również wykluczyć sytuacji, w której postawienie Depozytariusza lub Subdepozytariusza w stan likwidacji lub upadłości będzie wywierać
negatywny skutek na wartość Aktywów Funduszu lub doprowadzi do utraty części Aktywów Funduszu.
Ryzyko zmiany Statutu
Zwraca się uwagę Inwestorów, że w okresie istnienia Funduszu możliwa jest zmiana Statutu Funduszu. Zmiany te mogą wynikać w szczególności z
potrzeby dostosowania Statutu do zmieniających się przepisów prawa, praktyki rynkowej oraz wymagań biznesowych, w tym w szczególności
mogą mieć wpływ na brzmienie Statutu w zakresie polityki inwestycyjnej, kosztów czy zasad wykupywania Certyfikatów. Zmiany Statutu nie
wymagają zgody Uczestników Funduszu i dokonywane są przez Towarzystwo.
Ryzyko związane z likwidacją Funduszu
Strona 6/11
Zwraca się uwagę Inwestorów na fakt, że Fundusz ulega rozwiązaniu w przypadku wystąpienia następujących zdarzeń wskazanych w Statucie:
Depozytariusz zaprzestanie wykonywania swoich obowiązków, a Fundusz nie zawrze umowy o prowadzenie rejestru aktywów z innym
podmiotem;
WAN Funduszu spadnie poniżej poziomu 1.000.000 (jednego miliona) złotych a Towarzystwo podejmie decyzję o rozwiązaniu Funduszu;
Rada Inwestorów podejmie uchwałę o rozwiązaniu Funduszu;
zarządzanie Funduszem nie zostanie przejęte przez inne towarzystwo funduszy inwestycyjnych w terminie 3 (trzech) miesięcy od dnia
wejścia w życie decyzji Komisji o cofnięciu zezwolenia na utworzenie Towarzystwa lub wygaśnięcia takiego zezwolenia;
upłynie 6-miesięczny okres, przez który Towarzystwo pozostawało jedynym uczestnikiem Funduszu.
Rozwiązanie Funduszu następuje po przeprowadzeniu likwidacji.
Z dniem rozpoczęcia likwidacji Fundusz nie może emitować oraz wykupywać Certyfikatów. Likwidatorem Funduszu jest Depozytariusz chyba, że
Komisja wyznaczy innego likwidatora. Likwidacja Funduszu polega na zbyciu jego aktywów, ściągnięciu należności Funduszu, zaspokojeniu
wierzycieli i umorzeniu Certyfikatów przez wypłatę uzyskanych środków pieniężnych Uczestnikom Funduszu, proporcjonalnie do liczby
posiadanych przez nich Certyfikatów.
Informacja o wystąpieniu przesłanek rozwiązania Funduszu zostanie niezwłocznie opublikowana przez Towarzystwo lub Depozytariusza w sposób
określony w przepisach Ustawy o Ofercie Publicznej. Statut Funduszu określa ponadto zasady pokrywania przez Fundusz kosztów w okresie
likwidacji. Ze względu na nieograniczony czas trwania Funduszu w chwili obecnej nie można jednak precyzyjnie oszacować kosztó w likwidacji. W
związku z powyższym Uczestnik, który nie zbędzie posiadanych Certyfikatów do dnia, kiedy Fundusz zostanie postawiony w stan likwidacji,
będzie narażony na konieczność poniesienia kosztów związanych z likwidacją, które na dzień dzisiejszy nie zostały oszacowane.
Ryzyko związane z nie limitowanymi kosztami Fundusz u
Artykuł 28 Statutu wymienia koszty pokrywane ze środków własnych Funduszu, w tym koszty nielimitowane. Ze względu na nielimitowany
charakter niektórych z pozycji kosztów istnieje ryzyko, że zbyt duża ich wartość może mieć niekorzystny wpływ na rentowność inwestycji
w Certyfikaty.
Cz ynniki ryz yka wynikające z e specyfiki papieru wartościowego, jakim jest Ce rtyfikat:
Ryzyko wyce ny Aktywów Fundusz u
Aktywa Funduszu wyceniane są, a zobowiązania Funduszu ustalane są według wiarygodnie oszacowanej wartości godziwej z zastrzeżeniem
dłużnych Papierów Wartościowych nienotowanych na Aktywnym Rynku wycenianych według skorygowanej ceny nabycia. Istnieje ryzyko, że
dokonana zgodnie z tymi założeniami wycena, zwłaszcza w przypadku instrumentów nienotowanych na Aktywnym Rynku, może odbiegać od ich
rzeczywistej wartości możliwej do uzyskania przy sprzedaży aktywów na rynku. Zwraca się także uwagę Inwestorów, że ze względu na możliwe
dostosowania zapisów Statutu do zmieniających się przepisów prawa oraz praktyki rynkowej, mogą ulec zmianie zasady wyceny Aktywów
Funduszu, co może mieć wpływ na Wartość Certyfikatów.
Ryzyko nie osiągnię cia ocz ekiwanej stopy zwrotu z inwe stycji w Certyfikaty
Ryzyko to polega na niemożności przewidzenia przyszłych zmian wycen aktywów wchodzących w skład portfela Funduszu i w konsekwencji na
braku możliwości przewidzenia zmian Wartości Aktywów Netto na Certyfikat. Stopa zwrotu z inwestycji w Certyfikaty Funduszu jest zależna
zarówno od wyceny Certyfikatu w dniu objęcia lub nabycia przez Uczestnika, wielkości poniesionej Opłaty za Wydanie Certyfikatu Wartości
Aktywów Netto na Certyfikat z dnia wykupu Certyfikatu.
Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej dotyczącej uczestnictwa w Funduszu Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na poziom swojej
awersji do ryzyka inwestycyjnego rozumiany jako możliwą do zaakceptowania zmienność wartości Certyfikatów oraz dopuszczalny poziom straty z
inwestycji.
W konsekwencji Inwestor powinien rozważyć, czy jest skłonny zaakceptować przejściowy, nawet znaczny spadek wartości swojej in westycji w
Certyfikaty oraz czy jest skłonny ponieść ryzyko poniesienia straty wskutek ulokowania środków w Certyfikaty.
Ryzyko związane z możliwością przedłuż enia okresu prz yjmowania Zapisów
Zgodnie ze Statutem Funduszu, Towarzystwo może zmienić terminy rozpoczęcia lub zakończenia przyjmowania Zapisów albo odwołać
rozpoczęcie przyjmowania Zapisów na Certyfikaty danej emisji, tym samym istnieje ryzyko podjęcia przez Towarzystwo decyzji o przedłużeniu
okresu przyjmowania Zapisów na Certyfikaty, w którym środki pieniężne wniesione w ramach Zapisu na Certyfikaty danej emisji, nie będą
zarządzane zgodnie z polityką inwestycyjną Funduszu.
Ryzyko płynności Ce rtyfikatów
Certyfikaty danej emisji będą wykupywane w Dniu Wyceny będącym ostatnim Dniem Giełdowym w kwartale kalendarzowym. Wycofanie się z
inwestycji w Certyfikaty w okresach pomiędzy datami wykupu będzie możliwe tylko poprzez ich zbycie, co będzie możliwe na regulowan ym rynku
wtórnym. W tym celu Fundusz planuje wprowadzenie Certyfikatów do obrotu na rynku podstawowym na GPW. W przypadku odmowy
dopuszczenia Certyfikatów do obrotu na GPW, obrót nimi może być prowadzony w Alternatywnym Systemie Obrotu. Istnieje ryzyko, że zbyt niski
poziom obrotów Certyfikatami uniemożliwi ich zbycie na rynku wtórnym lub, że ceny po jakich będą zawierane transakcje n a rynku wtórnym będą
znacząco niższe od Wartości Aktywów Netto na Certyfikat.
Ryzyko nie przydzie lenia Certyfikatów
Szczegółowe zasady przydziału Certyfikatów określono w Rozdziale VI pkt 4.2.3. Prospektu. Nieprzydzielenie Certyfikatów danej emisji może być
spowodowane: w przypadku niepełnego lub nienależytego wypełnienia formularza Zapisu, niedokonania wpłaty w terminie przyjmowania Zapisów
lub niedokonania wpłaty w wysokości co najmniej Wymaganej Wpłaty, złożeniem Zapisu na mniejszą liczbę Certyfikatów niż 100 (sto); redukcją
Zapisów na Certyfikaty, w wyniku której może nastąpić przydzielenie mniejszej liczby Certyfikatów niż wynikająca z Zapisów; n iedojściem emisji
do skutku, w przypadku niezebrania w okresie przyjmowania Zapisów na Certyfikaty Zapisów na co najmniej 100.000 (sto tysięcy) Certyfikatów;
cofnięciem przez Komisję zezwolenia na utworzenie Funduszu, skutkującym niedojściem emisji do skutku.
Strona 7/11
Powyższe oznacza, że osobom które dokonały Zapisu mogą nie zostać przydzielone Certyfikaty albo może nie zostać przydzielona liczba
Certyfikatów na jaką złożony został Zapis, jak również osoby te do czasu zwrotu środków pieniężnymi wpłaconych w związku z do konanym
Zapisem, nie będą mogły dysponować wpłaconymi środkami do czasu otrzymania zwrotu dokonanych wpłat.
Ryzyko zawiesz enia lub wyklucz enia Certyfikatów z obrotu na GPW
W przypadkach określonych w Regulaminie GPW, a w szczególności gdy wymaga tego bezpieczeństwo obrotu Zarząd GPW może zawiesić obrót
papierami wartościowymi na GPW, co z kolei może się wiązać z ograniczeniem zbywalności Certyfikatów.
W przypadku zagrożenia bezpieczeństwa obrotu lub naruszenia przez emitenta przepisów obowiązujących na rynku, Zarząd GPW może wykluczyć
papiery wartościowe z obrotu na GPW. Nie ma pewności, czy sytuacja taka nie wystąpi w odniesieniu do Certyfikatów po dopuszczeniu ich do
obrotu na rynku podstawowym GPW.
Ryzyko wydania decyz ji o wykluczeniu Certyfikatów z obrotu na rynku regulowanym
Jeżeli emitenci papierów wartościowych nie spełniają określonych obowiązków wymaganych prawem, w szczególności obowiązków
informacyjnych wynikających z Ustawy o Ofercie Publicznej lub Ustawy o Nadzorze nad Rynkiem Kapitałowym, Komisja może, na podstawie
przepisu art. 96 Ustawy o Ofercie Publicznej, wydać decyzję o wykluczeniu, na czas określony lub bezterminowo, papierów wartościowych z
obrotu na rynku regulowanym. Nie ma pewności, czy taka sytuacja nie wystąpi w przyszłości w odniesieniu do Certyfikatów Funduszu.
Ryzyko związane z możliwością przeprowadzenia kolejnych emisji C ertyfikatów
W przypadku kolejnych emisji Certyfikatów istnieje ryzyko, że Aktywa Funduszu uzyskane poprzez kolejne emisje Certyfikatów mo gą zostać
mniej korzystnie ulokowane. Wywołane to może być tym, że warunki rynkowe w chwili dokonywania drugiej lub kolejnych emisji Certyfikatów
mogą znacząco odbiegać na niekorzyść od tych, jakie występowały przy pierwszej emisji, co z kolei może prowadzić do sytuacji, w której środki
zebrane w kolejnych emisjach zostaną ulokowane w sposób mniej korzystny niż pozyskane w drodze wcześniejszych emisji. Znaczne zwiększenie
Aktywów Funduszu w wyniku kolejnych emisji Certyfikatów może spowodować zmniejszenie efektywności zarządzania Funduszem. T owa rzystwo
dołoży starań, aby kolejne emisje Certyfikatów nie powodowały zmniejszenia efektywności zarządzania Funduszem. W przypadku, gdy Aktywa
Funduszu uzyskane w kolejnych emisjach zostaną ulokowane mniej korzystnie, będzie to miało wpływ na wyniki całego Funduszu. W celu
minimalizacji powyższego ryzyka Towarzystwo przy podejmowaniu decyzji o przeprowadzeniu kolejnych emisji będzie analizowało możliwość
wystąpienia wyżej wymienionych czynników oraz będzie dążył do ustalenia ceny emisyjnej Certyfikatów w taki sposób, aby przepr owadzenie
kolejnych emisji nie powodowało obniżenia stopy zwrotu dla Uczestników, którzy nabyli Certyfikaty wcześniejszych emisji.
Ryzyko związane z przeprowadzaniem wykupu Certyfikatów przez Fundusz w te rminie późnie jsz ym niż założony
Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów wyłącznie na żądanie Uczestników. Żądanie wykupu Certyfikatów przez Uczestnika nie może obejmować
mniej niż 10 (słownie: dziesięć) Certyfikatów, chyba że Uczestnik ma zaewidencjonowane na rachunku papierów wartościowych, rachunku
zbiorczym lub w Rejestrze Sponsora Emisji mniej niż 10 (słownie: dziesięć) Certyfikatów. Fundusz dokonuje wykupu Certyfikatów w przypadku
otrzymania żądania nie później niż na 3 (słownie: trzeci) Dzień Giełdowy przed planowanym Dniem Wykupu. Żądanie wykupu Certyfikatów
otrzymane przez Fundusz po terminie, o którym mowa w zdaniu poprzednim, uważa się za żądanie wykupu zgłoszone na kolejny Dzień Wykupu.
Fundusz może podjąć decyzję o dokonaniu proporcjonalnej redukcji wszystkich zgłoszonych żądań wykupu podlegających realizacji w danym Dniu
Wykupu, która nastąpi w przypadku gdy liczba Certyfikatów zgłoszonych przez Uczestników do wykupu na ten Dzień Wykupu przekroczy 10%
(słownie: dziesięć procent) ogólnej liczby wyemitowanych i niewykupionych do tego Dnia Wykupu Certyfikatów. Decyzję, o której mowa w
zdaniu pierwszym Fundusz może podjąć nie później niż na 3 (słownie: trzy) Dni Giełdowe przed Dniem Wykupu, poprzedzającym Dzień Wykupu,
którego dotyczy redukcja.
Żądania wykupu niezrealizowane w związku z proporcjonalną redukcją, o której mowa powyżej, zostaną zrealizowane w następnym Dniu Wykupu.
W przypadku podjęcia decyzji o proporcjonalnej redukcji w takim następnym Dniu Wykupu, zasada proporcjonalnej redukcji będzie miała
zastosowanie do żądań wykupu zgłoszonych na ten Dzień Wykupu oraz do żądań niezrealizowanych w poprzednim Dniu Wykupu i
przeznaczonych do zrealizowania w tym Dniu Wykupu.
W przypadku podjęcia decyzji o zastosowaniu zasad proporcjonalnej redukcji, istnieje ryzyko objęcia wykupem Certyfikatów w liczbie mniejszej
niż wskazana w żądaniu bądź nie objęcia w ogóle wykupem Certyfikatów należących do danego Uczestnika w danym Dniu Wykupu. Uczestnicy
Funduszu powinni mieć na uwadze, iż w związku z proporcjonalną redukcją żądania wykupu przewidywane środki z tytułu umorzenia Certyfikatów
przez Fundusz mogą zostać wypłacone w terminie późniejszym niż założony przez Uczestnika lub mogą nie zostać wypłacone jednorazowo.
Ryzyka ekonomiczno-prawne:
Ryzyko zmian w re gulacjach prawnych dotycz ących Funduszu
Działalność Funduszu regulowana jest przez liczne akty prawne i podlega ścisłemu nadzorowi Komisji. Podstawowe zasady funkcjonowania
funduszy inwestycyjnych w Polsce określone są przepisami Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych, która reguluje m.in. zasady tworzenia funduszy
inwestycyjnych, rodzaje funduszy inwestycyjnych, łączenie funduszy inwestycyjnych, obowiązki informacyjne, przekształcania i likwidację
funduszy. Ponadto, istotne regulacje dotyczące zasad działania Funduszu zawarte są w licznych aktach wykonawczych wydanych na podstawie
Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych. Wprowadzenie zmian w przepisach mających zastosowanie do Funduszu mogłoby spowodować utrudnienie
jego działalności, zmniejszenie opłacalności lokowania środków Funduszu w określone kategorie lokat lub spowodować nałożenie dodatkowych
obowiązków na Fundusz. Niekorzystne zmiany w regulacjach prawnych (w szczególności w systemie podatkowym, w systemie obrotu
instrumentami finansowymi) mogą negatywnie wpływać na atrakcyjność finansową instrumentów finansowych. Należy przy tym podkreślić, że
zmiany w systemie prawnym mogą mieć charakter nagłego i znaczącego pogorszenia parametrów gospodarczych, przyczyniając się do
gwałtowanych ruchów cen na rynku. Ryzyko zmian w regulacjach prawnych dotyczących Funduszu może także przyjąć formę zmian przepisów
regulujących limity inwestycyjne oraz zakres inwestycji przewidzianych dla funduszy inwestycyjnych zamkniętych, które to zmiany mogą utrudnić
realizację założonej polityki inwestycyjnej.
Ryzyko zmian otoczenia ekonomiczno-prawnego wpływających na kosz ty Funduszu
Istnieje ryzyko zmian otoczenia ekonomiczno-prawnego, w jakim funkcjonuje Fundusz, powodujących zwiększenia kosztów pokrywanych z jego
Aktywów. W szczególności istnieje ryzyko zmiany obowiązujących przepisów prawa, które zwalniają Fundusz z podatku dochodowego z tytułu
osiąganych przez Fundusz dochodów z lokat.
Ryzyko koniunktury gospodarczej
Wystąpienie kryzysów ekonomicznych lub załamanie koniunktury gospodarczej w kraju i na świecie, w tym zmiany sytuacji makroekonomicznej
oraz sytuacji na rynkach finansowych, może mieć wpływ na wahania Wartości Aktywów Netto na Certyfikat. Ponieważ Fundusz będzie inwestował
między innymi w instrumenty dłużne, w tym skarbowe dłużne Papiery Wartościowe, więc wszelkie nietypowe sytuacje powodujące nagłe
Strona 8/11
osłabienie wiarygodności Polski, co do możliwości lub gotowości do wywiązania się z ciążących na Państwie zobowiązań – zarówno
wewnętrznych, jak i zewnętrznych – mogą powodować nietypową wyprzedaż aktywów nominowanych w złotych lub Walutach Obcych, zarówno
przez inwestorów krajowych, jak i zagranicznych. Do takich nietypowych sytuacji można zaliczyć: utratę płynności Skarbu Państwa, wstrzymanie
przez Skarb Państwa obsługi zadłużenia lub istotne zredukowanie rezerw walutowych.
W stopniu, w jakim Fundusz będzie inwestował w zagraniczne instrumenty finansowe, osłabienie wiarygodności innych krajów lub ogłoszenie
przez nie niewypłacalności może również wywierać znaczący wpływ na działalność operacyjną Funduszu oraz wartość Aktywów.
Ryzyko siły nabywczej (inflacji)
Ryzyko to może zmaterializować się w przypadku nieoczekiwanego wzrostu wskaźnika inflacji w czasie trwania Funduszu. Jeżeli tak się stanie, to
realna (tj. uwzględniająca wartość nabywczą złotego) stopa zwrotu z inwestycji w Certyfikaty może okazać się niższa od oczekiwanej.
Ryzyko niestabilności kadrowej (konkurencji)
Prawidłowa realizacja polityki inwestycyjnej zakładanej dla Funduszu w Statucie, wymaga wiedzy i doświadczenia w zakresie inwestycji na rynku
kapitałowym. T owarzystwo prowadzi szeroką działalność inwestycyjną na rynku kapitałowym w związku z zarządzaniem funduszami
inwestycyjnymi. Zgodnie z przepisami Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych (z zastrzeżeniem wyjątków tam określonych), Towarzystwo do
wykonywania czynności zarządzania funduszami inwestycyjnymi, zarządzania zbiorczym portfelem Papierów Wartościowych oraz zarządzania
portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych zobowiązane jest do zatrudniania co najmniej dwóch
doradców inwestycyjnych.
Zwraca się uwagę Inwestorów, że w związku z działalnością Funduszu oraz przedmiotem lokat Funduszu istnieje ryzyko braku możliwości
pozyskania przez Towarzystwo wykwalifikowanych pracowników lub zawarcia odpowiednich umów z podmiotami zapewniającymi odpowiednią
jakość zarządzania Funduszem i możliwość osiągania zadowalającej stopy zwrotu z Certyfikatów. Ponadto, rynek usług finansowych, na którym
Fundusz prowadzi działalność może być postrzegany jako atrakcyjny zarówno ze strony krajowych towarzystw funduszy inwestycyjnych, jak i
innych podmiotów, w tym funduszy zagranicznych, zainteresowanych oferowaniem podobnych produktów na rynku polskim lub tworzeniem
nowych funduszy inwestycyjnych o zbliżonym do Funduszu profilu inwestycyjnym.
W rezultacie nie można wykluczyć, ze nastąpi nasilenie się konkurencji pomiędzy funduszami inwestycyjnymi mającymi siedzibę na terytorium
Polski, w tym Funduszem i podmiotami zagranicznymi, oferującymi konkurencyjne usługi finansowe.
Ryzyko operacyjne
Ryzyko operacyjne objawia się w możliwości poniesienia strat w wyniku nieadekwatnych lub zawodnych procesów wewnętrznych, błędów
ludzkich, błędów systemów lub w wyniku zdarzeń zewnętrznych. W szczególności, zawodny proces może przejawiać się błędnym lub opóźnionym
rozliczeniem transakcji, a błąd ludzki może przejawiać się przeprowadzeniem nieautoryzowanych transakcji. Błędne działanie systemów może
przejawiać się, w szczególności, zawieszeniem systemów komputerowych uniemożliwiającym przeprowadzenie transakcji a niekorzystne zdarzenia
zewnętrzne - stratami w wyniku klęsk naturalnych lub ataków terrorystycznych.
Ryzyko wystąpie nia innych zdarzeń
Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na możliwość zaistnienia nadzwyczajnych okoliczności, których nie można przewidzieć, ani im zapobiec. W
szczególności do zdarzeń takich zaliczyć można: powódź, trzęsienie ziemi, pożar i inne zdarzenia będące wynikiem działania sił przyrody, wojnę,
wzrost napięcia w stosunkach międzynarodowych z możliwością konfliktów zbrojnych włącznie, zamieszki, atak terrorystyczny i inne niepokoje
społeczne. Czynniki takie mogą mieć wpływ na wartość Aktywów Netto Funduszu.
6. Przyjęte przez Fundusz cele i metody zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami zabezpieczenia
istotnych rodzajów ryzyka
Zarządzanie ryzykiem odbywa się co do zasady zgodnie ze spójnym, jednolitym dla wszystkich zarządzanych funduszy i portfeli p rocesem, w oparciu o
zasady określone w regulacjach wewnętrznych Towarzystwa.
Wartość limitów tolerancji na ryzyko („tolerancja”) wyznacza się indywidualnie w odniesieniu do polityki inwestycyjnej konkretnego funduszu w zakresie
istotnych dla niego ryzyk. Limity tolerancji oraz ograniczenia inwestycyjne nałożone na fundusze, zawarte są w przepisach prawa, w tym w szczególności
ustawie o funduszach inwestycyjnych, aktach wykonawczych do ustawy, statutach funduszy oraz w systemie limitów wewnętrznych zdefiniowanym, na
podstawie przepisów prawa, w dokumentach i procedurach wewnętrznych Towarzystwa. Wewnętrzne limity tolerancji zatwierdza Zarząd Towarzystwa
bezpośrednio lub delegując uprawnienia w tym zakresie do wyspecjalizowanych Komitetów, w tym Komitetu Inwestycyjnego.
W PKO TFI w ramach regularnego przeglądu systemu zarządzania ryzykiem zapewnia się zgodność limitów wewnętrznych z przyjętymi przez
Towarzystwo zasadami zarządzania ryzykiem i strategią inwestycyjną obowiązującą dla poszczególnych funduszy i portfeli. Przeglądy aktualności limitów
wewnętrznych dokonywane są na każdym posiedzeniu Komitetu Inwestycyjnego, a także niezależnie w ramach sporządzania regularnych sprawozdań dot.
działania systemu zarządzania ryzykiem w Towarzystwie.
7. Oświadczenie o stosowaniu ładu korporacyjnego
7.1. Stosowane zasady ładu korporacyjnego.
W dniu 24.12.2014 r. Zarząd i Rada Nadzorcza PKO Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. („TFI”) przyjęły do stosowania „Zasady ładu
korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych” wydane przez Komisję Nadzoru Finansowego („Zasady”), w zakresie dotyczącym kompetencji i
obowiązków tych organów. W dniu 28.04.2015 r. Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy TFI przyjęło do stosowania Zasady w zakresie
dotyczącym kompetencji i obowiązków Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy. Zasady zostały przyjęte do stosowania przez TFI z uwzględnieniem
zasady proporcjonalności wynikającej z charakteru i specyfiki działalności TFI oraz zarządzanych przez nią funduszy inwestycyjnych, a także z
następującym odstępstwem. Uwzględniając zasadę proporcjonalności wynikającą ze skali działalności TFI, jak również biorąc pod uwagę brak
akcjonariuszy mniejszościowych, nie będą stosowane § 22 ust. 1 i 2 Zasad, w zakresie dotyczącym powoływania niezależnych członków Rady
Nadzorczej.
W dniu 05.10.2016 r. powołano do Rady Nadzorczej TFI dwóch niezależnych członków.
W związku z powyższym T FI oświadcza, iż od tego dnia stosuje Zasady w pełnym zakresie, tj. bez odstępstwa od § 22 ust. 1 i 2 Zasad.
7.2. Opis głównych cech stosowanych w przedsiębiorstwie emitenta systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu
sporządzania sprawozdań finansowych i skonsolidowanych sprawozdań finansowych.
Na system kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem składa się system procedur wewnętrznych oraz mechanizmów kontrolnych. W pierwszym
rzędzie za zgodność działalności oraz zarządzanie ryzykiem, w tym za zapewnienie adekwatności i skuteczności mechanizmów kontrolnych, wg
Strona 9/11
właściwości, odpowiadają poszczególne jednostki organizacyjne PKO TFI i ich dyrektorzy, zgodnie z Regulaminem Organizacyjnym PKO TFI. Na
kolejne linie kontroli zgodności działalności oraz zarządzania ryzykiem składają się, zgodnie z powszechnie obowiązującymi przepisami prawa:
- system zarządzania ryzykiem, w szczególności poprzez wydzielenie w strukturze organizacyjnej PKO TFI Departamentu Zarządzania Ryzykiem i
wyposażenie w odpowiednie uprawnienia, zasoby i dostęp do niezbędnych informacji i pracowników,
- system nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance), w szczególności poprzez wydzielenie w strukturze organizacyjnej PKO TFI
Departamentu Zgodności i wyposażenie go w odpowiednie uprawnienia, zasoby i dostęp do niezbędnych informacji i pracowników,
- system audytu wewnętrznego, w szczególności poprzez wydzielenie w strukturze organizacyjnej PKO TFI Departamentu Audytu Wewnętrznego i
wyposażenie go w odpowiednie uprawnienia, zasoby i dostęp do niezbędnych informacji i pracowników.
Tak funkcjonujący system, działający w sposób niezależny, wzbogacony także o zewnętrzne linie kontrolne (bank depozytariusz, nadzór właścicielski,
audyt zewnętrzny) oraz system wewnętrznych komitetów (Komitet Inwestycyjny, Komitet Zarządzania Ryzykiem, Komitet Bezpieczeństwa
Informacji) zapewnia, w szczególności:
- minimalizację ryzyka braku realizacji obowiązków wynikających z przepisów prawa oraz procedur wewnętrznych,
- minimalizację ryzyka nadużyć, w szczególności nieautoryzowanych czynności w kluczowych systemach IT,
- minimalizację ryzyka operacyjnego, w szczególności błędów ludzkich lub zawodności procesów IT ,
- kompletność, terminowość i prawidłowość ujęcia w księgach rachunkowych zdarzeń i operacji,
- kompletność i terminowość sprawozdawczości okresowej.
7.3. Wskazanie akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty
akcji, ich procentowego udziału w kapitale zakładowym, liczby głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na
walnym zgromadzeniu.
Nie dotyczy.
7.4. Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień.
Nie dotyczy.
7.5. Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie do wykonywania prawa głosu, takich jak ograniczenie wykonywania prawa głosu przez posiadaczy
określonej części lub liczby głosów, ograniczenia czasowe dotyczące wykonywania prawa głosu lub zapisy, zgodn ie z którymi, przy współpracy
spółki, prawa kapitałowe związane z papierami wartościowymi są oddzielone od posiadania papierów wartościowych.
Nie dotyczy.
7.6. Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych emitenta.
Nie ma ograniczeń w zakresie możliwości przenoszenia własności Certyfikatów przez Uczestnika Funduszu.
7.7. Opis zasad dotyczących powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnień, w szczególności prawo do podjęcia de cyzji o emisji lub
wykupie certyfikatów.
Zgodnie ze statutem Towarzystwa będącego organem Funduszu, Członków Zarządu, w tym Prezesa i Wiceprezesów powołuje i odwołuje Rada
Nadzorcza Towarzystwa. Powołanie dwóch Członków Zarządu: 1) Członka Zarządu nadzorującego system zarządzania ryzykiem w Towarzystwie,
2) Członka Zarządu nadzorującego podejmowanie decyzji inwestycyjnych dotyczących portfeli inwestycyjnych funduszy zarządzanych p rzez
Towarzystwo lub portfeli, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, zarządzanych przez Towarzystwo - następuje
za zgodą Komisji Nadzoru Finansowego. Zarząd T owarzystwa wykonuje wszelkie uprawnienia w sprawach niezastrzeżonych przez prawo lub statut do
kompetencji pozostałych organów Towarzystwa. Każdy Członek Zarządu ma prawo i obowiązek prowadzenia spraw Towarzystwa. Do składania
oświadczeń w imieniu Towarzystwa uprawnieni są:
1) dwaj Członkowie Zarządu łącznie,
2) jeden Członek Zarządu łącznie z Prokurentem,
3) dwaj Prokurenci działający łącznie,
4) pełnomocnicy działający samodzielnie lub łącznie w granicach udzielonego pełnomocnictwa.
Towarzystwo jako organ zarządza Funduszem oraz podejmuje wszelkie decyzje jego dotyczące, w tym w zakresie emisji Certyfikató w Funduszu.
Zasady dotyczące wykupywania Certyfikatów zostały określone w Statucie Funduszu.
7.8. Opis zasad zmiany statutu.
Zasady zmiany Statutu Funduszu wskazuje art. 24 ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.
7.9. Sposób działania walnego zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia oraz opis praw akcjonariuszy i sposobu ich wykonywania, w szczególności
zasady wynikające z regulaminu walnego zgromadzenia, jeżeli taki regulamin został uchwalony, o ile informacje w tym zakresie nie wynikają wprost z
przepisów prawa.
Nie dotyczy.
7.10. Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego, oraz opis działania organów zarządzających, nadzorujących lub
administrujących oraz ich komitetów.
I. Skład Rady Nadzorczej w 2021 r.
Do dnia 15 kwietnia 2021 r. Rada Nadzorcza Towarzystwa działała w składzie:
- Przewodniczący Rady Nadzorczej
– niezależny członek, powołana na Członka Rady Nadzorczej
Michał Macierzyński
- niezależny Członek Rady Nadzorczej
Strona 10/11
W związku z zakończeniem kadencji Rady Nadzorczej, z dniem 16 kwietnia 2021 r. powołano Radę Nadzorczą na nową, wspólną kadencję w składzie:
Jakub Papierski – wybrany na Przewodniczącego Rady Nadzorczej
Andrzej Zajko
Tomasz Frąckowiak
Mariusz Adamiak
Michał Macierzyński
Jolanta Górska - niezależny Członek Rady Nadzorczej
Piotr Kwiecień - niezależny Członek Rady Nadzorczej
Z dniem 14 października 2021 r. rezygnację z zasiadania w Radzie Nadzorczej złożył Jakub Papierski.
Od dnia 15 października 2021 r. do dnia podpisania sprawozdania Rada Nadzorcza Towarzystwa działała w składzie:
Andrzej Zajko
Tomasz Frąckowiak
Mariusz Adamiak
Michał Macierzyński
Jolanta Górska - niezależny Członek Rady Nadzorczej
Piotr Kwiecień - niezależny Członek Rady Nadzorczej
II. Skład Komitetu Audytu w 2021 r.
Od dnia 1 stycznia 2021 r. do dnia 15 kwietnia 2021 r. Komitet Audytu działał w składzie:
– Przewodniczący Komitetu
Od dnia 9 czerwca 2021 r. uchwałą Rady Nadzorczej 3/3/2021 do końca roku Komitet Audytu działał w składzie
– Przewodniczący Komitetu
Górska
Mariusz Adamiak
Komitet Audytu w ww. składzie pełni funkcję do dnia podpisania sprawozdania.
Zasady działania organów Towarzystwa, wynikają ze statutu Towarzystwa i powszechnie obowiązujących przepisów prawa odnoszonych się do spółki
akcyjnej.
8. Pozostałe informacje o działalności
8.1. Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.
W okresie sprawozdawczym i na dzień podpisania sprawozdania Fundusz nie był stroną takich postępowań.
8.2. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności emitenta.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał znaczących umów dla działalności emitenta.
8.3. Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych emitenta z innymi podmiotami oraz określenie jego głównych inwestycji krajowych i
zagranicznych oraz opis metod ich finansowania.
Powiązania Funduszu i PKO Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. wynikają z Ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi z dnia 27 maja 2004 roku oraz statutu. Fundusz został utworzony przez Towarzystwo. Towarzystwo, jako
organ Funduszu, zarządza Funduszem i reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich.
Fundusz nie jest jednostką zależną od innego podmiotu ani nie posiada jednostek zależnych. Główne inwestycje Funduszu na dzień 31 grudnia 2021 r.
zostały wskazane w pkt 3 niniejszego sprawozdania. Inwestycje są finansowane ze środków własnych Funduszu pozyskanych w drodze emisji
certyfikatów inwestycyjnych.
8.4. Informacje o istotnych transakcjach zawartych przez emitenta lub jednostkę od niego zależną z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż
rynkowe.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał takich transakcji.
8.5. Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w okresie sprawozdawczym umowach dotyczących kredytów i pożyczek.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zaciągał ani nie wypowiadał umów dotyczących kredytów i pożyczek.
8.6. Informacje o udzielonych w okresie sprawozdawczym pożyczkach.
Strona 11/11
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie udzielał pożyczek.
8.7. Informacje o udzielonych i otrzymanych w okresie sprawozdawczym poręczeniach i gwarancjach.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie otrzymał ani nie udzielał poręczeń i gwarancji.
8.8. Informacja o wykorzystaniu przez emitenta wpływów z emisji papierów wartościowych do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania, w przypadku
dokonania emisji w okresie sprawozdawczym.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie emitował papierów wartościowych.
8.9. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami wykazanymi w sprawozdaniu rocznym a wcześniej publikowanymi prognozami wyników na dany rok.
Fundusz nie publikował prognoz wyników.
8.10. Ocena dotycząca zarządzania zasobami finansowymi, ze szczególnym uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z zaciąganych zobowiązań, oraz
określenie ewentualnych zagrożeń i działań, jakie emitent podjął lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym zagrożeniom.
Zobowiązania Funduszu wynikają z zawieranych transakcji rynkowych oraz umów zawartych w związku z działalnością Funduszu i są regulowane na
bieżąco. W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły przypadki zagrożenia terminowego regulowania zobowiązań.
8.11. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z
uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Przedmiotem działalności Funduszu jest inwestowanie zgodnie z polityką inwestycyjną opisaną w pkt 2 niniejszego sprawozdania. Nie istnieje
zagrożenie, co do realizacji zamierzeń inwestycyjnych Funduszu. W okresie sprawozdawczym nie było dokonywanych zmian w strukturze
finansowania.
8.12. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Funduszem.
W okresie sprawozdawczym nie były dokonywane zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Funduszem.
8.13. Umowy zawarte między emitentem a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego
stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia emitenta przez przejęcie.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
8.14. Informacje o znanych emitentowi umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany
w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
8.15. Informacje dotyczące zawartej umowy z firmą audytorską.
W dniu 10 czerwca 2020 roku PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. zawarło umowę z PricewaterhouseCoopers Polska spółka z
ograniczoną odpowiedzialnością Audyt sp. k., której przedmiotem jest przeprowadzenie przeglądu sprawozdania finansowego Funduszu za okres od 1
stycznia 2020 roku do 30 czerwca 2020 roku oraz od 1 stycznia 2021 roku do 30 czerwca 2021 roku, a także badanie sprawozdania finansowego
Funduszu za rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2020 roku oraz rok obrotowy kończący się 31 grudnia 2021 roku. Wyboru firmy audytorskiej
dokonała Rada Nadzorcza Towarzystwa. Wynagrodzenie brutto z tytułu zawartej umowy wynosi odpowiednio 5 ty s. złotych za przegląd oraz 6 tys.
złotych za badanie sprawozdania finansowego.
25.03.2022
Piotr Żochowski
Prezes Zarządu
Podpisano przy użyciu kwalifikowanego podpisu elektronicznego
..............................................................................................................
(podpis)
25.03.2022
Remigiusz Nawrat
Wiceprezes Zarządu
Podpisano przy użyciu kwalifikowanego podpisu elektronicznego
................................................................................................................
(podpis)
25.03.2022
Rafał Matulewicz
Wiceprezes Zarządu
Podpisano przy użyciu kwalifikowanego podpisu elektronicznego
................................................................................................................
(podpis)
25.03.2022
Łukasz Kwiecień
Wiceprezes Zarządu
Podpisano przy użyciu kwalifikowanego podpisu elektronicznego
................................................................................................................
(podpis)