SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI

PKO ABSOLUTNEJ STOPY ZWROTU EUROPA WSCHÓD - ZACHÓD

– FUNDUSZ INWESTYCYJNY ZAMKNIĘTY

ZA ROK ZAKOŃCZONY DNIA 31 GRUDNIA 2021 ROKU

Do dnia bilansowego PKO Absolutnej Stopy Zwrotu Europa Wschód – Zachód – fundusz inwestycyjny zamknięty wyemitował certyfikaty serii A, B, C, D i

E reprezentujące jednakowe prawa majątkowe Uczestników Funduszu. W drodze publicznej oferty zostało wyemitowanych 932 138 Certyfikatów

Inwestycyjnych serii A, 415 622 Certyfikatów Inwestycyjnych serii B, 526 678 Certyfikatów Inwestycyjnych serii C, 430 219 Certyfikatów Inwestycyjnych

serii D oraz 146 383 Certyfikatów Inwestycyjnych serii E.

PKO Absolutnej Stopy Zwrotu Europa Wschód - Zachód – fundusz inwestycyjny zamknięty posiada osobowość prawną. Został wpisany do Rejestru

Funduszy Inwestycyjnych prowadzonego przez Sąd Okręgowy w Warszawie VII Wydział Cywilny Rodzinny i Rejestrowy pod numerem RFI 1433 w dniu

19 sierpnia 2016 r.

netto Funduszu. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego, o którym mowa w zdaniu pierwszym.

Fundusz będzie realizował politykę inwestycyjną stosując strategię long/short polegającą na zajmowaniu:

a) pozycji długich na instrumentach finansowych uznanych przez Fundusz za niedowartościowane oraz

b) pozycji krótkich na instrumentach finansowych uznanych za przewartościowane, z wykorzystaniem transakcji Krótkiej Sprzedaży, innych technik

inwestycyjnych lub instrumentów finansowych.

Inwestycje dokonywane przez Fundusz charakteryzują się wysokim poziomem ryzyka, związanym również z koncentracją w ramach dan ej klasy aktywów,

co oznacza, iż Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat może podlegać istotnym wahaniom.

Fundusz, z zastrzeżeniem ograniczeń określonych w statucie oraz w ustawie o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami

inwestycyjnymi, może lokować swoje aktywa wyłącznie w:

e) waluty obce;

f) instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne;

g) towarowe instrumenty pochodne;

h) depozyty w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub instytucjach kredytowych.

Lokaty, o których mowa w lit. a)-b) i d)-g) powyżej, oraz certyfikaty inwestycyjne, o których mowa w lit. c) powyżej, mogą być przez Fundusz nabywane

pod warunkiem, że są one zbywalne.

Fundusz może lokować swoje aktywa na rynkach międzynarodowych mając na uwadze cel inwestycyjny Funduszu oraz osiągnięcie geograficznej

dywersyfikacji lokat Funduszu. Lokaty Funduszu na rynkach krajów europejskich należących do OECD (wraz z Turcją) lub rynkach Państw Członkowskich,

Rzeczpospolitej Polskiej oraz Rosji będą stanowić nie mniej niż 50% wartości Aktywów Funduszu. Pozostała część Aktywów Funduszu będzie inwestowana

2021 roku Fundusz wykazał ujemny wynik z operacji w wysokości -2,4 mln zł w odniesieniu do ujemnego wyniku za rok 2020 w wysokości -1,7 mln zł.

Na koniec okresu sprawozdawczego aktywa Funduszu stanowiły głównie:

 transakcje reverse repo / buy-sell back, których przedmiotem były obligacje Skarbu Państwa (77,92% aktywów ogółem)

 obligacje korporacyjne notowane na aktywnych rynkach (16,84% aktywów ogółem)

 środki pieniężne na rachunkach i depozyty (4,52% aktywów ogółem)

Ponadto Fundusz posiadał na 31 grudnia 2021 roku otwarte pozycje na instrumentach pochodnych, które obejmowały niewystandaryzowane transakcje FX

Swap oraz giełdowe kontrakty terminowe na indeksy giełdowe. Łączna wycena stanu rozrachunków była ujemna i nie przekroczyła 0,01% aktywów ogółem

Funduszu.

od kilku dekad inflacji w głównych gospodarkach światowych - w krajach G7 odczyty sięgały 5-7%. Wysoka dynamika inflacji oraz aktywności

gospodarczej przełożyła się na wzrost rynkowych stóp procentowych. Wzrosty rentowności obligacji obserwowane były przede wszystkim w

gospodarkach rozwijających się, ale w mniejszym stopniu obserwowane były również w krajach rozwiniętych. W 2021 roku liczne kraje rozwijające

się (w tym Polska) zdecydowały się na kontynuację bądź rozpoczęcie cyklu zacieśniania polityki monetarnej, natomiast spośród „wielkiej czwórki”

banków centralnych (Fed, ECB, Bank Anglii, Bank Japonii), jedynym który zdecydował się na niewielką podwyżkę stóp procentowych był Bank

Anglii. Rosnące rentowności miały duży wpływ na zachowanie wszystkich klas aktywów, np. relatywną słabość denominowanych w dolarze akcji

rynków wschodzących oraz sektorowe rotacje akcji w zależności od dynamik na rynku stopy procentowej.

Na wynik Funduszu negatywnie wpłynął efekt aktywnego zarządzania pozycją na indeksach akcyjnych, a także bardzo niski poziom rentowności

dłużnych instrumentów bezpiecznych, w których ulokowana jest znaczna cześć aktywów w okresach braku inwestycji przekonujących pod kątem

- zachowanie surowców (w tym przede wszystkim metali szlachetnych)

- siła waluty.

Najbardziej optymistycznym scenariuszem dla akcji byłaby sytuacja, w której inflacja wyraźnie wytraca swoją dynamikę, nie powodując tym samym

istotnych wzrostów rentowności obligacji, a sytuacja epidemiczna pozostaje pod całkowitą kontrolą.

Najbardziej pesymistycznym scenariuszem dla akcji byłaby sytuacja, w której inflacja rośnie zauważalnie szybciej od oczekiwań rynkowych, a trudna

sytuacja epidemiczna wymusza tzw. twarde lockdowny. W takim przypadku ograniczona aktywność gospodarcza spotkałaby się z brakiem możliwości

zdecydowanej reakcji i wsparcia ze strony władz monetarnych, których ręce byłyby związane przez szybko rosnące ceny.

5. Opis podstawowych zagrożeń i czynników ryzyka