Wzrostowy impuls zza oceanu

Po uspokojeniu sytuacji na Bliskim Wschodzie i zatwierdzeniu pakietu pomocowego USA dla Ukrainy, inwestorzy za oceanem powrócili do nieco lepszych nastrojów, a na tamtejszych giełdach ponownie zagościły wzrosty. Wall Street elektryzowały też wyniki kwartalne technologicznych gigantów oraz napływające dane z gospodarki. Europejskie giełdy dały ponieść się fali optymizmu ze Stanów Zjednoczonych, ale nasz rodzimy parkiet zachowywał się na tym tle niestety nieco słabiej.

Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe:

Stany Zjednoczone

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów:

• Słabsze nastroje w przedsiębiorstwach: Gorsze niż oczekiwano odczyty wskaźników wyprzedzających koniunktury (PMI) kompozytowego i przemysłowego wskazują, że gospodarka amerykańska zaczęła spowalniać na początku drugiego kwartału.
• Niespodziewane spowolnienie: Dane na temat dynamiki wzrostu w amerykańskiej gospodarce zdecydowanie rozczarowały. Pierwszy kwartał tego roku był pod tym względem najgorszym niemal od dwóch lat.
• Pozytywne sygnały popytowe: Na tle słabych odczytów PMI i PKB, zdecydowanie pozytywnie wyróżniły się dane o wydatkach osobistych, sprzedaży domów i zamówieniach na dobra trwałego użytku. Całość składa się na mieszany obraz amerykańskiej gospodarki jaki otrzymaliśmy w ubiegłym tygodniu.

Europa

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów:

• Konsument ciągle czuje się niepewnie: Odczyty zaufania konsumentów w strefie euro pozostają na niskich poziomach i rosną wolniej od oczekiwań ekonomistów.
• Mieszane odczyty PMI: Ogólny wskaźnik (kompozytowy) aktywności niemieckiego sektora prywatnego po raz pierwszy od 10 miesięcy sygnalizuje ożywienie, zwiększając nadzieję na poprawę aktywności gospodarczej w strefie euro. Niestety wskaźniki przemysłowe zarówno dla Niemiec, jak i dla strefy euro, pozostają nadal na niskich, „recesyjnych” poziomach, odbiegających negatywnie od oczekiwań.
• Poprawa nastrojów w Niemczech: Oczekiwania rychłego rozpoczęcia cyklu obniżek stóp procentowych przyczyniły się do poprawy nastrojów odzwierciedlonej w lepszych od oczekiwań odczytów wskaźników IFO we wszystkich kategoriach.

Polska

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów:

• Rosną płace i konsumpcja: Dzięki spowolnieniu rocznej inflacji do poziomu 2%, marzec był miesiącem, w którym płace realnie wzrosły. To czynnik, który może wspierać wzrost konsumpcji również w nadchodzącym czasie. Utrzymuje się także deflacja cen producentów, przekraczając minimalnie oczekiwania rynkowe.
• Zdecydowanie słabsza sprzedaż produkcji przemysłowej: Gorszy od oczekiwań odczyt wynikał raczej z czynników jednorazowych. Należy jednak przyglądać się uważnie tym danym w kolejnych miesiącach, ponieważ mają istotne znaczenie w formułowaniu prognoz wzrostu gospodarczego w Polsce.
• Silny rynek pracy: Stopa bezrobocia obniżyła się zgodnie z oczekiwaniami i pozostaje stabilnie niska w okolicy historycznych minimów. Świadczy to o bardzo dobrej sytuacji na rynku pracy.

Rynki akcji

• Najważniejsze amerykańskie indeksy odnotowały tygodniowe wzrosty i przełamały trzytygodniową serię spadków. Najwyższą stopę zwrotu osiągnął indeks spółek technologicznych Nasdaq Composite, a to dzięki dobrym wynikom kwartalnym dużych spółek, w tym spółki Alphabet (Google), która w ciągu tygodnia wzrosła o ponad 10%. Nasdaq Composite zakończył tydzień na ponad 4-procentowym plusie, natomiast S&P 500 wzrósł o prawie 3%.
• Pozytywne nastroje za oceanem przełożyły się również na wzrost optymizmu na rynkach europejskich. Złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie i dobre wyniki finansowe firm amerykańskich wpłynęły na dodatnie stopy zwrotu na indeksach europejskich. Niemiecki DAX zyskał ponad 2%, a brytyjski indeks stu największych spółek na londyńskim parkiecie FTSE 100 osiągnął nowe maksimum, rosnąc w tydzień o 3,09%.
• Zielono było także na warszawskiej GPW, choć wzrost indeksu polskich blue chipów był słabszy niż jego zagranicznych odpowiedników. WIG20 odnotował wzrost poniżej 1%, co jest wynikiem zdecydowanie skromniejszym niż wzrost szerokiego rynku, reprezentowanego przez indeks WIG, który zyskał 1,5%. Co ciekawe, podobnie było w przypadku średnich spółek w indeksu mWIG40 (wzrost o 1%) i małych z indeksu sWIG80, które to z kolei zakończyły tydzień bez większych zmian w porównaniu do poprzedniego tygodnia.

Tygodniowe zmiany wybranych indeksów akcji:Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 26.04.2024 r.

Rynki obligacji

• Rentowności amerykańskich obligacji rządowych ponownie wzrosły w minionym tygodniu. 10-letnie obligacje skarbowe zanotowały na koniec tygodnia nieznacznie wyższą rentowność niż tydzień wcześniej, kiedy to osiągnęły poziom 4,67%, zarazem jeden z najwyższych odnotowanych od listopada ubiegłego roku.
• Wzrost krzywych rentowności obserwowaliśmy także na rynkach europejskich. Rentowność niemieckiego bunda rośnie systematycznie od początku roku i wynosi obecnie 2,57%.
• Rentowności długoterminowych polskich krótkoterminowych obligacji spadły, poprawiając ich wyceny w porównaniu do poprzedniego tygodnia. Rentowność polskiej dziesięciolatki obniżyła się o 10 punktów bazowych. Stawki kontraktów FRA („Forward Rate Agreement”) wyceniają obecnie jedną obniżkę stóp procentowych przez RPP, a więc spadek stopy referencyjnej o 25 pb. w ciągu roku.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 26.04.2024 r.

Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia:

Stany Zjednoczone

• W USA najważniejszym wydarzeniem nadchodzącego tygodnia będzie środowa decyzja FOMC, a także piątkowe dane z rynku pracy. Rynek oczekuje, że Fed pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Oprócz tego, tydzień wypełniony będzie kolejnymi publikacjami raportów wynikowych spółek.

Europa

• Wśród danych z Europy także pojawią się dane inflacyjne za kwiecień oraz pierwsze szacunki PKB w I kwartale. Poza tym oczekujemy odczytu sprzedaży detalicznej w Niemczech.

Polska

• Pomimo majówkowego tygodnia, w lokalnym kalendarzu makroekonomicznym pojawią się dwie ważne publikacje – wstępne dane o kwietniowej inflacji we wtorek oraz kwietniowy indeks PMI dla przemysłu w czwartek. Konsensus zakłada odbicie inflacji do poziomu 2,4%.

Zespół PKO TFI,
29.04.2024, godz. 15:30