Trzecie cięcie EBC

Miniony tydzień zakończył się pozytywnie na rynkach akcji. Inwestorzy zareagowali na publikacje wyników firm z sektora technologicznego, co wsparło wzrosty na amerykańskich giełdach i pozwoliło indeksowi S&P 500 na ustanowienie kolejnych rekordów. W czwartek na polskiej giełdzie zadebiutowały akcje Żabki, a obroty na jej walorach zdominowały sesję. Tymczasem Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami ponownie obniżył stopy procentowe, a z europejskiej gospodarki nadeszły dobre dane, które zwiększyły nadzieje inwestorów na kolejne cięcia w strefie euro.

Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów oraz ich relacja do wartości oczekiwanych:

Stany Zjednoczone

* - dane po rewizji

• Produkcja przemysłowa w ujęciu miesięcznym (m/m) spadła o 0,3% we wrześniu, co było większym spadkiem niż oczekiwano. Produkcja w przemyśle spadła o 0,4%, a wydobycie o 0,6%. Czynniki takie jak strajki oraz huragany dodatkowo obniżyły wyniki produkcyjne.
• Sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,4% m/m we wrześniu, przewyższając oczekiwania rynkowe. Największe wzrosty odnotowano w sektorach odzieży, zdrowia oraz gastronomii, natomiast spadki w sklepach elektronicznych i stacjach paliw.
• Zezwolenia na budowę spadły o 2,9%, osiągając roczną liczbę 1 428 tys., poniżej prognoz. Rozpoczęte budowy domów spadły o 0,5%, z największymi spadkami w sektorze wielorodzinnym.

Europa

* - dane po rewizji

• Europejski Bank Centralny zgodnie oczekiwaniami obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych. Nowe stopy wynoszą: depozytowa 3,25%, refinansowania 3,40%, a kredytowa 3,65%. Decyzja wynika z postępującej dezinflacji w strefie euro, gdzie inflacja spadła poniżej celu 2%.
• Wskaźnik ZEW dla strefy euro wzrósł do 20,1 punktów, a dla Niemiec do 13,1 punktów, sygnalizując poprawę nastrojów inwestorów. Oczekiwania inflacyjne i możliwość dalszych cięć stóp procentowych wspierają optymizm.
• Produkcja przemysłowa w strefie euro wzrosła o 1,8% m/m w sierpniu 2024 roku, przewyższając prognozy. Wzrost produkcji zanotowano w Niemczech (3,3%) oraz we Francji i Włoszech, podczas gdy Hiszpania odnotowała niewielki spadek.

Polska

• Roczna inflacja bazowa w Polsce, która wyklucza wpływ cen żywności i energii, wzrosła we wrześniu do 4,3%, z 3,7% w poprzednim miesiącu, nieznacznie przekraczając oczekiwania rynkowe. W ujęciu miesięcznym inflacja bazowa wyniosła 0,3%. Wzrost ten wynika z efektów niskiej bazy sprzed roku oraz presji cenowej w sektorze usług, wspieranej przez wysoką dynamikę płac.
• Roczna inflacja CPI w Polsce wzrosła do 4,9% we wrześniu, głównie z powodu wyższych cen żywności, usług mieszkaniowych oraz zdrowia. W ujęciu miesięcznym inflacja wyniosła 0,1%.

Wykres tygodnia

Zmiana procentowa wybranych indeksów akcji oraz ceny złota od początku roku do 18 października 2024.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych Bloomberg.

Rynki akcji:

• Główne indeksy amerykańskie zanotowały szósty wzrostowy tydzień z rzędu. S&P 500 i Dow Jones po raz kolejny osiągnęły rekordowe poziomy, między innymi dzięki dobrym wynikom za trzeci kwartał opublikowanym przez kolejne spółki. Warto wspomnieć także o cenie złota, która również osiągnęła rekordowy poziom, a od początku roku wzrosła o ponad 30%, głownie w wyniku obaw o charakterze geopolitycznym (wydarzenia na Bliskim Wschodzie oraz nadchodzące wybory prezydenckie w USA).
• Również indeksy europejskie, w tym STOXX Europe 600, zakończyły tydzień wzrostami. Pozytywne nastroje wzmocniła obniżka stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny. Włoski FTSE MIB zyskał 2,61%, niemiecki DAX wzrósł o 1,46%, a francuski indeks CAC 40 zakończył tydzień z wynikiem +0,46%.
• Na warszawskim parkiecie tydzień zakończył się spadkami cen. Na minusie znalazł się zarówno szeroki indeks WIG, jak i indeks polskich blue chipów WIG20. Szerokim echem na lokalnym rynku odbił się czwartkowy debiut giełdowy Żabka Group. Na piątkowym zamknięciu sesji kurs akcji tej spółki znalazł się niżej niż cena emisji.

Tygodniowe zmiany wybranych indeksów akcji:

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 18.10.2024 r.

Rynki obligacji:

• Amerykańskie obligacje skarbowe po czterech tygodniach wzrostów rentowności zanotowały ich spadek o kilka punktów bazowych. Rentowność dziesięcioletnich papierów dłużnych na koniec tygodnia wynosiła ok. 4,08%.
• W ślad za obligacjami skarbowymi USA nieco w dół poszły także rentowności europejskich skarbówek. Rentowność niemieckiego Bunda wynosi obecnie 2,18%. Po posiedzeniu EBC, na którym została podjęta decyzja o obniżeniu stóp procentowych, prezes Lagarde zaznaczyła, że choć proces dezinflacji w strefie euro postępuje, to EBC zobowiązuje się do kolejnych obniżek stóp procentowych.
• Tymczasem rentowność polskiej dziesięciolatki wzrosła w minionym tygodniu o kilka punktów bazowych i znajduje się obecnie na poziomie 5,58%, najwyżej od lipca. Stawki kontraktów FRA („Forward Rate Agreement”) wyceniają spadek stopy referencyjnej o 50 punktów bazowych w ciągu roku.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 18.10.2024 r.

Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia

Stany Zjednoczone

• W nadchodzącym tygodniu w kalendarzu gospodarczym w USA pojawią się m.in. odczyty PMI, nowe dane na temat kondycji sektora nieruchomości, a także raporty dotyczące zamówień na dobra trwałe czy nastrojów konsumentów.
• Przed nami także kolejne publikacje wyników finansowych za trzeci kwartał. W tym tygodniu czekamy na wyniki Tesli, które zostaną opublikowane po zamknięciu sesji w środę.

Europa

• Najważniejsze dane z Europy toin. wskaźniki PMI i PPI w Niemczech. Konsensus zakłada, że dane pokażą deflację cen producentów we wrześniu. Zakłada się także ustabilizowanie się PMI w okolicy 41 punktów, co świadczy o wciąż słabej kondycji gospodarki.
• Poznamy też odczyt Ifo w Niemczech, który zgodnie z konsensusem przyniesie tylko nieznaczną poprawę nastrojów biznesowych.

Polska

• W Polsce kluczowe będą wrześniowe publikacje dotycząceprodukcji przemysłowej, cen producentów oraz sprzedaży detalicznej. Konsensus zakłada, że przy lekkiej poprawie produkcji w ujęciu miesięcznym, ceny producentów utrzymają się w trendzie dezinflacyjnym, a sprzedaż detaliczna wzrośnie mniej niż w sierpniu.
• Pojawi się także odczyt stopy bezrobocia we wrześniu. Konsensus zakłada, że utrzyma się ona na poziomie 5%.

Zespół PKO TFI,
21.10.2024, godz. 14:40