Niższa od oczekiwanej podwyżka stóp NBP wspierająca wyceny polskich obligacji oraz odreagowanie na globalnych rynkach akcji - o tym m.in. piszą Zarządzający Funduszami PKO TFI w najnowszym wydaniu naszego cotygodniowego komentarza rynkowego.
Najważniejsze wydarzenia:
Polska
• Wyważona decyzja. Rada Polityki Pieniężnej podwyższyła w zeszłym tygodniu główną stopę procentową Narodowego Banku Polskiego o 50 punktów bazowych do 6,5%. Zmiana była niższa od oczekiwanego przez rynek wzrostu o 75 punktów bazowych. W komunikacie po posiedzeniu RPP zaprezentowane zostały wyniki lipcowej projekcji NBP. Zgodnie z projekcją roczna inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 13,2-15,4% w 2022 r., 9,8-15,1% w 2023 r. oraz 2,2-6,0% w 2024 r. Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,9-5,5% w 2022 r., 0,2-2,3% w 2023 r. oraz 1,0-3,5 % w 2024 r. Na konferencji prasowej prezes NBP podkreślił, że zbliżamy się do końca cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Dalsze decyzje będą podejmowane na podstawie prognoz. Do kolejnych podwyżek stóp procentowych dojdzie jeżeli inflacja będzie przyspieszała.
Europa
• Inwestorzy coraz bardziej przygnębieni. Indeks nastrojów inwestorów Sentix dla strefy euro spadł do -26,4 pkt w lipcu z -15,8 pkt miesiąc wcześniej. Konsensus rynkowy wynosił -19,9 pkt. Indeks znalazł się na najniższym poziomie od maja 2020 r. Obniżyły się zarówno ocena sytuacji bieżącej, jak i wskaźnik oczekiwań. Wskaźnik oceny sytuacji bieżącej spadł w lipcu do -16,5 pkt z -7,3 pkt w czerwcu. Wskaźnik oczekiwań spadł do -35,8 pkt w lipcu z -24 pkt miesiąc wcześniej.
USA
• Fed zapowiada twardą postawę w walce z inflacją. Protokół po czerwcowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej wskazał, że na lipcowym posiedzeniu najbardziej prawdopodobna wydaje się podwyżka o 50 lub 75 punktów bazowych. Członkowie FOMC stwierdzili, że restrykcyjna polityka jest właściwa i nie wykluczają jeszcze silniejszej reakcji gdyby presja inflacyjna miała się utrzymywać. W komunikacie podkreślono potrzebę walki z inflacją, nawet jeśli oznacza to spowolnienie gospodarki. Według Komitetu bilans ryzyka jest przechylony w dół dla PKB i w górę dla inflacji, ponieważ zaostrzona polityka może spowolnić wzrost gospodarczy.
• Rynek pracy nadal silny. Departament pracy poinformował, że zatrudnienie w czerwcu wzrosło o 372 tys., więcej niż oczekiwania rynkowe na poziomie 250 tys. Stopa bezrobocia pozostała bez zmian na poziomie 3,6% zgodnie z szacunkami rynkowymi. Dane wskazują, że presja płacowa pozostaje silna i mogą skłonić Fed do kolejnej znaczącej podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu lipcowym.
Rynki akcji
• Lekki powiew optymizmu. Rynki akcyjne w Stanach Zjednoczonych odnotowały w zeszłym tygodniu wzrosty w związku z nadzieją, że Rezerwa Federalna będzie w stanie ograniczyć inflację bez pogrążania gospodarki w recesji. Indeks S&P 500 zamknął się o 1,9% wyżej, Nasdaq Composite zyskał 4,6%, a Dow Jones Industrial Average wzrósł o 0,8%. Dobry sentyment z USA przeniósł się na główne indeksy europejskie. Indeks STOXX Europe 600 zamknął się o 2,45% wyżej, niemiecki DAX wzrósł o 1,58%, a francuski indeks CAC 40 zyskał na wartości 1,72%. Brytyjski indeks FTSE 100 wzrósł o 0,38%. Na polskim parkiecie mocny wzrost odnotował indeks największych spółek WIG20, który wzrósł o 3,06%. Indeks szerokiego rynku WIG zamknął się o 2,20% wyżej. Nieco gorzej wypadły indeksy skupiające małe i średnie spółki, które zanotowały zmiany o -0,87% (mWIG40) oraz -0,7% (sWIG80).
Rynki obligacji
• Spokojny tydzień na polskim rynku długu. Mniejsza od oczekiwanej podwyżka stóp procentowych przez RPP oraz zapowiedź prezesa NBP A. Glapińskiego o możliwym końcu cyklu podwyżek umocniły rynek obligacji skarbowych w końcówce zeszłego tygodnia. Dochodowość polskich obligacji 2-letnich zmniejszyła się w zeszłym tygodniu do 7,56% (spadek o 2 punkty bazowe). Papiery 10-letnie zakończyły tydzień z rentownością na poziomie 6,68% (wzrost tygodniowy o 16 punktów bazowych). Według kontraktów FRA referencyjna stopa procentowa NBP może wzrosnąć do około 7,25-7,5% w ciągu kilku najbliższych miesięcy (z 6,5% obecnie).
• Amerykański dług pod presją silnej gospodarki. Mocniejsze dane o zatrudnieniu w Stanach Zjednoczonych oraz oczekiwania na kolejną znacząca podwyżkę stóp procentowych w lipcu przyczyniły się do wzrostu rentowności obligacji rządowych. Na koniec tygodnia dochodowość 10-letnich amerykańskich papierów zwiększyła się do 3,08% (+19 pb w skali tygodnia), a rentowność 2-letniego długu wzrosła do poziomu 3,10% (+26 pb w skali tygodnia). Krzywa rentowności pozostała odwrócona w segmencie 2/10 lat, co w przeszłości zapowiadało zwiększone prawdopodobieństwo recesji w gospodarce.
• Europa w ślad za USA. Obligacje europejskie, po umocnieniu się na początku zeszłego tygodnia, zanotowały ostatecznie wzrost rentowności podążając za rynkiem w Stanach Zjednoczonych. Dochodowość niemieckich obligacji rządowych zakończyła tydzień na poziomie 1,34% (+11 pb.), a dla obligacji francuskich zwiększyła się do 1,87% (+7 pb.).
Rynki surowcowe
• Dyskontowanie recesji. Notowania ropy naftowej Brent spadły o ponad 4% do 107$ za baryłkę, a ropy WTI o 3,4% do 104,8$ za baryłkę. Ceny metali szlachetnych obniżyły się w zeszłym tygodniu – złoto spadło o niemal 3,3% do 1742$ za uncję, a srebro straciło około 2,2% i wyniosło 19,24$ za uncję. Wyceny kontraktów terminowych na rynku miedzi obniżyły się o 2,3%, a aluminium o 0,3%. Kontrakty terminowe na cynk wzrosły o 2,3%.
Rynki walutowe
• Dolar bije rekordy, a złoty pod presją. Na rynku walutowym obserwowaliśmy w zeszłym tygodniu wahania kursu EURPLN w przedziale od 4,68 do 4,80. W zeszły piątek EURPLN ukształtował się na poziomie 4,79 złotego za euro (wzrost tygodniowy o 1,93%). Kurs USDPLN wzrósł w tym samym okresie o 4,44% do 4,70 złotego za dolara. Wartość euro w relacji do amerykańskiego dolara spadła za zeszły tydzień o 2,41% i zakończyła notowania na poziomie 1,02 EURUSD. Kurs EURUSD obniżył się do najniższego poziomu od 20 lat, zbliżając się do parytetu. W ciągu ostatnich 12 miesięcy wspólna waluta straciła do dolara około 14,5%.
Zespół PKO TFI
11.07.2022, godz. 15:40