Problemy polskiego konsumenta

Ubiegły tydzień przyniósł lekką korektę nastrojów na rynkach akcji. Na amerykańskim parkiecie symbolicznie zyskiwał jedynie indeks Nasdaq, tracił za to S&P 500, m.in. przez negatywny wpływ sektora przemysłowego i finansowego. Niewielkie straty odnotowały także indeksy europejskie i to mimo pozytywnego wydźwięku danych z niemieckiej gospodarki. Rodzimi inwestorzy musieli w tym czasie pogodzić się z nieco większymi stratami, a zaskakująco słabe dane o sprzedaży detalicznej nie pomogły w ich odrabianiu. Podczas weekendu świat obiegły informacje o nalocie Izraela na Iran, przypominające o cały czas napiętej sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie.

Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe:

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów oraz ich relacja do wartości oczekiwanych:

Stany Zjednoczone

* - dane po rewizji

• PMI dla przemysłu wzrósł w październiku do 47,8 pkt, wskazując jednak na czwarty miesiąc spadku aktywności w sektorze przemysłowym (odczyt poniżej 50 pkt), jednak tempo tego spadku wyhamowało. Wciąż widoczny jest spadek zamówień i produkcji, choć z mniejszą dynamiką.
• Sprzedaż nowych domów w USA wzrosła o 4,1% we wrześniu, osiągając najwyższy poziom od maja 2023 roku. Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł do 70,5 pkt, co jest najwyższym wynikiem od sześciu miesięcy.
• Zamówienia na dobra trwałe w USA spadły o 0,8% we wrześniu, głównie z powodu niższych zamówień na sprzęt transportowy, choć zamówienia bazowe, wykluczając transport, wzrosły o 0,4%.

Europa

• Ceny producentów w Niemczech spadły o 0,5% w ujęciu miesięcznym (m/m) we wrześniu, przekraczając prognozy zakładające spadek o 0,2%. To pierwszy spadek od lutego i wskazuje na malejącą presję inflacyjną na poziomie produkcji.
• Wskaźnik PMI dla przemysłu w Niemczech wzrósł do 42,6 pkt w październiku, sygnalizując mniejsze tempo spadku, ale nadal wskazując na recesję w sektorze. Wzrost był napędzany mniejszym pesymizmem, choć popyt pozostał słaby.
• Indeks klimatu gospodarczego Ifo wzrósł do 86,5 pkt w październiku, przerywając pięciomiesięczny trend spadkowy. Lepsze perspektywy gospodarcze wskazują na możliwe ustabilizowanie sytuacji, ale obecna jej ocena wciąż jest słaba, a brak zamówień pozostaje wyzwaniem dla firm.

Polska

* - dane po rewizji

• Produkcja przemysłowa spadła o 0,3% w ujęciu rocznym (r/r) we wrześniu, co jest lepszym wynikiem niż spadek o 1,2% w sierpniu, ale gorszym niż oczekiwania rynku. W ujęciu miesięcznym produkcja wzrosła o 9%, odbijając się po sierpniowym spadku.
• Ceny producentów w Polsce spadły o 6,3% r/r we wrześniu, co jest najgłębszym spadkiem od maja i przekroczyło prognozy na poziomie -5,7%.
• Sprzedaż detaliczna spadła o 3% r/r, co było zaskoczeniem wobec oczekiwanego wzrostu. Był to pierwszy spadek od grudnia 2023 roku. Dane o koniunkturze konsumenckiej również wskazały na pogorszenie nastrojów w październiku. Tymczasem stopa bezrobocia we wrześniu pozostała na poziomie 5%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, a liczba bezrobotnych spadła o 2,7 tys. osób.

Wykres tygodnia

Cena złota w ciągu ostatnich dwóch lat oderwała się od oczekiwanej realnej stopy procentowej, która do tej pory miała istotny wpływ na atrakcyjność kruszcu. Im niższa realna stopa procentowa, tym większy był popyt na złoto postrzegane jako zabezpieczenie przed inflacją. Im wyższa realna stopa procentowa, tym mniejszy był popyt na złoto, jako aktywo nieoprocentowane

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych Bloomberg.

Rynki akcji

• Po sześciu tygodniach wzrostów z rzędu, amerykańskie indeksy S&P 500 i Dow Jones spadły odpowiednio o około 1% i 3%. Na nastrojach ciążyły obawy o dalszy kształt polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej, jak i zbliżające się wielkimi krokami wybory prezydenckie w USA. Pozytywnie wyróżniał się jedynie technologiczny Nasdaq 100, który zamknął tydzień na niewielkim plusie, notując siódmy z rzędu tygodniowy wzrost. Do takiego wyniku przyczyniły się mocne wyniki akcji technologicznych, w tym spółki Tesla, która zyskała 22% w tydzień.
• Także na rynkach europejskich indeksy cofnęły się z rekordowych poziomów, do czego przyczynił przede wszystkim spadek entuzjazmu za oceanem. Francuski indeks CAC 40 spadł o 1,52%, a niemiecki DAX stracił 0,99%. Tymczasem dalsze wzrosty odnotowało złoto, które jest uważane za rynkową bezpieczną przystań, czyli aktywo na czas zwiększonej niepewności.
• Drugi tydzień korekty z rzędu zanotowaliśmy na warszawskim parkiecie. Polskim akcjom szkodziły zarówno globalne ochłodzenie na rynkach akcji, jak i słabsze od oczekiwań lokalne dane makroekonomiczne. Indeks polskich blue chipów stracił 2,5% i znajduje się obecnie na najniższym poziomie na zamknięciu tygodnia od końca stycznia.

Tygodniowe zmiany wybranych indeksów akcji:

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 25.10.2024 r.

Rynki obligacji

• Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła w minionym tygodniu do 3-miesięcznego maksimum, gdyż na rynek wróciły obawy, że Rezerwa Federalna może spowolnić tempo obniżek stóp procentowych do końca roku. Rentowność 10-letnich obligacji zamknęła się w piątek na poziomie 4,24% i wzrosła o 16 punktów bazowych w porównaniu do poprzedniego tygodnia.
• O kilkanaście punktów bazowych wzrosły także rentowności niemieckiego bunda oraz francuskich dziesięciolatek. Rentowność niemieckich papierów o 10-letnim terminie zapadalności znajduje się w okolicy 2,3%.
• Na rynku stopy procentowej w Polsce odnotowaliśmy wzrosty rentownościdla papierów o długim terminie zapadalności, a lekkie spadki rentowności dla papierów krótkich (rocznych i dwuletnich). Stawki kontraktów FRA („Forward Rate Agreement”) nieco spadły w minionym tygodniu i wyceniają spadek stopy referencyjnej o 50 punktów bazowych w ciągu roku.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 25.10.2024 r.

Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia:

Stany Zjednoczone

• Oprócz kolejnych kwartalnych raportów finansowych spółek giełdowych, nowy tydzień przyniesie m.in. odczyt dotyczący PKB za trzeci kwartał i miesięczny raport o zatrudnieniu w piątek. Konsensus zakłada, że październikowy wzrost zatrudnienia będzie niższy niż odczyt wrześniowy, który to był najsilniejszy od sześciu miesięcy.
• W najbliższych dniach kluczowe dla rynków mogą okazać się oczekiwania dotyczące wyniku wyborów prezydenckich w USA.

Europa

• Dane ze strefy euro będą dotyczyć przede wszystkim inflacji. Konsensus oczekuje odbicia dynamiki cen zarówno w Niemczech jak i całej strefie euro.

Polska

• W Polsce w czwartek zostaną podane wstępne dane o październikowej inflacji. Przewidywany jest wzrost inflacji CPI w październiku do 5,0% r/r, z 4,9% we wrześniu.

Zespół PKO TFI,
28.10.2024, godz. 15:35