Powyborcza fala optymizmu

Miniony tydzień był jednym z najważniejszych w tym roku. Ogłoszenie wstępnych wyników wyborów prezydenckich w Stanach Zjednoczonych, w których Donald Trump został wybrany 47. prezydentem, wywołało znaczące wzrosty na amerykańskich giełdach. Optymizm inwestorów został dodatkowo wzmocniony kolejnym cięciem stóp procentowych przez Fed oraz pozytywnymi danymi makroekonomicznymi. W tym sprzyjającym otoczeniu, technologiczny indeks Nasdaq osiągnął nowy rekord. Wzrosty objęły również polski rynek, odzwierciedlając globalny trend pozytywnych nastrojów na rynkach kapitałowych.

Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe:

Publikacje, które przykuwały uwagę inwestorów oraz ich relacja do wartości oczekiwanych:

* - dane po rewizji

Stany Zjednoczone

• We wrześniu zamówienia fabryczne w USA spadły o 0,5%, co wskazuje na osłabienie dynamiki w sektorze produkcyjnym. Z kolei indeks ISM dla usług zaskoczył wzrostem do 56 punktów, odzwierciedlając mocne ożywienie w sektorze usługowym, szczególnie w zakresie zatrudnienia i dostaw.
• Fed obniżył stopy procentowe o 25 punktów bazowych do przedziału 4,50%-4,75%, podkreślając podejście "spotkania po spotkaniu" przy ocenie przyszłych ruchów. Decyzja pozostawia otwartą możliwość wstrzymania obniżek w grudniu, jeśli dane będą tego wymagać.
• Wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł do 73 punktów, najwyższego poziomu od siedmiu miesięcy, co odzwierciedla poprawę oczekiwań co do przyszłych finansów i długoterminowych warunków gospodarczych, choć wyniki te nie uwzględniają jeszcze reakcji na wyniki wyborów.

Europa

• Nastroje inwestorów w strefie euro wzrosły w listopadzie drugi miesiąc z rzędu, choć w nieco mniejszym stopniu niż oczekiwano. Wskaźnik Sentix wyniósł -12,8, poprawiając się z poziomu -13,8 w październiku, co sugeruje umiarkowaną poprawę zadowolenia z bieżącej sytuacji gospodarczej.
• Zamówienia fabryczne w Niemczech wzrosły o 4,2% w ujęciu miesięcznym (m/m) we wrześniu, przewyższając prognozy na poziomie 1,5%. Wzrost napędzały duże zamówienia na samoloty, statki i pociągi oraz zamówienia w przemyśle motoryzacyjnym. Z kolei ceny producentów w strefie euro spadły o 3,4% w ujęciu rocznym (r/r) w sierpniu, z głębszymi spadkami w sektorze energii.
• Sprzedaż detaliczna w strefie euro wzrosła we wrześniu o 2,9% r/r, wskazując na relatywną siłę konsumpcji. W Niemczech natomiast produkcja przemysłowa spadła o 4,6% r/r i 2,5% m/m we wrześniu, przekraczając oczekiwany spadek o 1%, co odzwierciedla wyraźne trudności sektora przemysłowego, zwłaszcza w branży motoryzacyjnej i energochłonnych sektorach.

Polska

• Wskaźnik PMI dla polskiego sektora przemysłowego wzrósł do 49,2 w październiku z 48,6 we wrześniu, przekraczając prognozy na poziomie 48,4. Odczyt ten wskazuje na niemalże stabilizację w sektorze przemysłowym po czterech miesiącach poprawy i jest najwyższy od kwietnia 2022 roku. Produkcja wzrosła po raz pierwszy po rekordowym, 29-miesięcznym okresie spadków, a zatrudnienie zwiększyło się po raz pierwszy od ponad dwóch i pół roku. Pomimo tych pozytywnych sygnałów, nowe zamówienia wciąż maleją, a optymizm producentów na najbliższe 12 miesięcy pozostaje umiarkowany, co wynika głównie z obaw o kondycję gospodarki niemieckiej i sektora motoryzacyjnego.
• Narodowy Bank Polski utrzymał główną stopę procentową na poziomie 5,75%, pozostawiając ją bez zmian już po raz dwunasty z rzędu, co było zgodne z oczekiwaniami rynkowymi. Rada Polityki Pieniężnej zauważyła, że inflację napędzają czynniki regulacyjne oraz znaczący wzrost płac, zwłaszcza w sektorze publicznym. Rada spodziewa się, że inflacja pozostanie podwyższona, a kolejne podwyżki cen energii na początku 2025 roku mogą zwiększyć presję inflacyjną, choć w dłuższym okresie inflacja powinna zbliżyć się do celu NBP.

Wykres tygodnia

Kupujący akcje spółki Tesla euforycznie zareagowali na wieści, że wybory prezydenckie w USA wygra Donald Trump. Kierujący firmą Elon Musk był aktywnie zaangażowany w kampanię przyszłego 47. prezydenta USA, stąd oczekiwanie niektórych inwestorów na znaczącą poprawę warunków działalności i tym samym wyników spółki. Poniższy wykres obrazuje procentową zmianę ceny akcji Tesli na tle indeksu S&P 500 oraz tzw. siedmiu wspaniałych (magnificent seven) – siedmiu największych spółek notowanych na Wall Street, w okresie 31.12.2023 – 08.11.2024.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych Bloomberg.

Rynki akcji

• Amerykańskie indeksy giełdowe odnotowały tydzień mocnych wzrostów. Dow Jones wzrósł o 4,61%, NASDAQ 100 o 5,41%, a S&P 500 zyskał 4,66%. Wszystkie z wymienionych indeksów ustanowiły także historyczne rekordy dzięki powyborczemu optymizmowi, a także obniżce stóp procentowych Rezerwy Federalnej.
• W obliczu zwycięstwa w wyborach przedstawiciela partii republikańskiej akcje europejskie poradziły sobie gorzej od akcji amerykańskich, co było konsekwencją m.in. zapowiadanego przez Trumpa wprowadzenia ceł na import zza granicy. Wzrostom nie sprzyjały także poważne zawirowania polityczne w Niemczech, które mogą doprowadzić do rozpadu rządzącej koalicji. Ogólnoeuropejski indeks STOXX Europe 600 zakończył dzień spadkiem o 0,84%, a niemiecki DAX spadł o 0,21%.
• Po trzech tygodniach spadków także i na warszawskim parkiecie zagościły pozytywne wyniki. WIG20 wzrósł o 4,21% osiągając najlepszy wynik od sześciu tygodni. Inwestorzy pozytywnie ocenili konferencje wynikowe banków.

Tygodniowe zmiany wybranych indeksów akcji:

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 08.11.2024 r.

Rynki obligacji

• Rentowność amerykańskich obligacji rządowych zakończyła tydzień nieznacznym spadkiem w porównaniu do poprzedniego tygodnia. Choć wyniki wyborów spowodowały wzrost rentowności obligacji skarbowych w środę, to zgodna z oczekiwaniami obniżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną przyczyniła się do ich spadku na koniec tygodnia. Rentowność Treasuries na zakończeniu piątkowej sesji wynosiła 4,31%.
• Rentowność niemieckiego bunda zakończyła tydzień na delikatnie niższym poziomie w porównaniu do minionego tygodnia i wynosiła 2,36%.
• Polska krzywa rentowności zanotowała spore przesunięcie w dół w ubiegłym tygodniu, co oznacza wzrost cen polskich obligacji skarbowych i poprawę wycen dłużnych funduszy inwestycyjnych. Spadki rentowności były wywołane gołębią retoryką konferencji prezesa NBP po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Rentowność polskiej dziesięciolatki wynosi 5,67%. Stawki kontraktów FRA („Forward Rate Agreement”) spadły w minionym tygodniu i wyceniają spadek stopy referencyjnej o 150 punktów bazowych w ciągu roku.

Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 08.11.2024 r.

Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia:

Stany Zjednoczone

• Najważniejszą publikacją kolejnego tygodnia w USA będzie raport o CPI, którego publikacja zaplanowana jest na środę. Konsensus zakłada, że podstawowy wskaźnik rocznej inflacji konsumenckiej wzrośnie do 2,6%, w porównaniu do 2,4% we wrześniu.
• Istotne okażą się także dane dotyczące PPI, sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej w październiku.

Europa

• Najważniejsze dane z Europy będą dotyczyć PKB w strefie euro za trzeci kwartał. Odczyt zgodnie z konsensusem pokaże lekką dodatnią kwartalną dynamikę wzrostu gospodarczego.
• Pojawią się także wyniki ankiety ZEW wskazujące, że nastroje pozostają niezbyt optymistyczne. W czwartek z kolei odczyt produkcji przemysłowej godnie z konsensusem pokaże jej zakładany spadek w październiku potwierdzając słabą sytuację tej branży.

Polska

• W Polsce najważniejszą publikacją będzie ta dotycząca wzrostu PKB. Konsensus zakłada, że wyniesie on 2,9%.
• Dane finalne o październikowej inflacji powinny z kolei potwierdzić wstępny odczyt mówiący o wzroście inflacji do 5,0% r/r.

Zespół PKO TFI,
12.11.2024, godz. 11:00