Wyraźne wzrosty cen polskich obligacji skarbowych, które przełożyły się na 3,48% wzrostu wyceny jednostek uczestnictwa PKO Obligacji Długoterminowych i 1,13% w przypadku PKO Obligacji Skarbowych w skali tygodnia - o tym m.in. piszą Zarządzający Funduszami PKO TFI w najnowszym wydaniu naszego cotygodniowego komentarza rynkowego.
Najważniejsze wydarzenia:
Polska
• Słabsze dane z gospodarki. Główny Urząd Statystyczny opublikował serię danych makroekonomicznych za zeszły miesiąc. Sprzedaż detaliczna wzrosła w cenach stałych w czerwcu o 3,2% r/r przy oczekiwaniach rynkowych na poziomie 5,8% r/r. Dane są słabsze od poprzednich odczytów wynoszących +19% r/r w kwietniu i +8,2% w maju. Produkcja przemysłowa wzrosła o 10,4% r/r, a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadła o 0,3%. Oczekiwania ekonomistów kształtowały się na poziomie 11,2 r/r. Z kolei produkcja budowlana wzrosła w czerwcu o 5,9% r/r vs oczekiwane 11,3% r/r. Zatrudnienie w czerwcu zwiększyło się o 2,2% r/r wobec 2,4% r/r miesiąc wcześniej, podczas gdy wzrost wynagrodzeń zwolnił do +13,0% r/r w czerwcu z 13,5% r/r w maju. Dane te sugerują, że oczekiwane przez ekonomistów spowolnienie wzrostu gospodarczego w II połowie 2022 roku może faktycznie wystąpić.
Europa
• Pierwsza podwyżka stóp w strefie euro od ponad dekady. Na lipcowym posiedzeniu Europejski Bank Centralny podniósł stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Stopa refinansowa wzrosła do 0,50% z 0,00%, a stopa depozytowa do 0,00% z -0,50%. Była to pierwsza podwyżka EBC od 2011 r. W uzasadnieniu bank argumentował decyzję podwyższonym ryzykiem wzrostu inflacji i zapowiedział dalszą normalizację stóp procentowych. Ogłoszony został również nowy instrument TPI, w ramach którego EBC będzie skupował obligacje w przypadku wystąpienia zaburzeń na rynku długu.
USA
• Stany Zjednoczone spowalniają. Opublikowany przez S&P Global wstępny odczyt wskaźnika PMI był wyraźnie niższy niż miesiąc wcześniej i wyniósł 47,5 pkt wobec 52,3 pkt w lipcu. Odczyt poniżej poziomu 50 pkt wskazuje na spadek aktywności gospodarczej. Wskaźnik dla usług obniżył się do 47 pkt z 52,7 pkt w czerwcu, podczas gdy w przetwórstwie zanotowano spadek z 52,7 pkt do 52,3 pkt. Tempo spadku było największe od maja 2020 r., a wcześniej od kryzysu finansowego w 2009 r. Firmy usługowe wskazują mniejszy problem z pozyskaniem pracowników oraz najwolniejszy od stycznia 2022 wzrost cen czynników produkcji. Z kolei w przypadku przetwórstwa spadła liczba nowych zamówień.
Rynki akcji
• Nie taki Fed straszny? W ubiegłym tygodniu na rynkach akcyjnych dominował optymizm. Nastroje w Stanach Zjednoczonych uległy poprawie za sprawą malejącej presji inflacyjnej oraz spadków rentowności obligacji. Rynek wydaje się częściowo wyceniać nadchodzące osłabienie gospodarcze. Inwestorów uspokoiły również wypowiedzi członków Fed wskazujące na podwyżkę stóp o 75 pb na najbliższym posiedzeniu zamiast spodziewanej wcześniej podwyżki potencjalnie aż o 100 pb. Indeks S&P 500 wzrósł o 2,55%, Nasdaq Composite 3,33%, a Dow Jones Industrial Average 1,95%.
• W Europie też optymistycznie. Dobre nastroje z USA przeniosły się na główne indeksy europejskie. Rynki dodatkowo zostały wsparte ponownym uruchomieniem gazociągu Nord Stream, chociaż skala przepływu surowca nadal pozostała na niskim poziomie około 30% przepustowości. Indeks STOXX Europe 600 zamknął się o 2,88% wyżej, niemiecki DAX wzrósł o 3,02%, francuski CAC 40 3%, a brytyjski FTSE 100 1,64%.
• Wyraźne odbicie w Polsce. Polskie indeksy również odnotowały znaczące wzrosty w zeszłym tygodniu. Indeks największych spółek WIG20 zyskał 5,04%, a indeks szerokiego rynku WIG 4,79% wyżej. Indeksy skupiające małe i średnie spółki zanotowały zmiany o 4,06% (mWIG40) oraz 1,96% (sWIG80).
Rynki obligacji
• Świetny tydzień polskich obligacji. Ceny polskich obligacji skarbowych w zeszłym tygodniu wyraźnie wzrosły (rentowności spadły) za sprawą umocnienia się obligacji na rynkach bazowych (Stany Zjednoczone, Niemcy) oraz coraz słabszych danych makroekonomicznych zwiastujących nadchodzące osłabienie zarówno wzrostu gospodarczego, jak i presji inflacyjnej. Dochodowość polskich obligacji 2-letnich obniżyła się do 6,88% (spadek o 87 punktów bazowych). Papiery 10-letnie zakończyły tydzień z rentownością na poziomie 5,88% (spadek o 83 punkty bazowe). Obniżyły się również oczekiwania rynkowe na wzrost stóp procentowych w Polsce. Według kontraktów FRA referencyjna stopa procentowa NBP może wzrosnąć do około 7,25% w ciągu kilku najbliższych miesięcy (z 6,5% obecnie oraz wobec poziomu 8,5% wycenianego jeszcze w czerwcu). W efekcie w ciągu tygodnia wycena jednostek uczestnictwa PKO Obligacji Długoterminowych wzrosła o 3,48%, a PKO Obligacji Skarbowych o 1,13%.
• Amerykańskie obligacje droższe. Słabnące odczyty wskaźników makroekonomicznych w Stanach Zjednoczonych wskazujące na możliwość poważnego osłabienia wzrostu gospodarczego zepchnęły rentowności obligacji 10 i 30-letnich na poziomy sprzed 2 miesięcy (ceny wzrosły). Na koniec tygodnia dochodowość 10-letnich amerykańskich papierów skarbowych spadła do 2,75% (-18 pb w skali tygodnia), a obligacji 2-letnich do 2,97% (-16 pb w skali tygodnia).
• Europejskie również. Rentowności obligacji rządowych w strefie euro również spadały ze względu na obawy o spowolnienie wzrostu gospodarczego. Nieco większa od oczekiwanej podwyżka stóp procentowych (o 50 pb) wzmocniła nadzieje na stanowczość Europejskiego Banku Centralnego w kwestii opanowania inflacji. Dochodowość niemieckich obligacji rządowych zakończyła tydzień na poziomie 1,04% (-9 pb), a dla obligacji francuskich zmniejszyła się do 1,61% (-3 pb).
Rynki surowcowe
• Ropa coraz niżej. Notowania ropy naftowej Brent spadły o niemal 2,8% do 98,4 USD za baryłkę, a ropy WTI o około 3% do 94,7 USD za baryłkę. Ceny metali szlachetnych wzrosły w zeszłym tygodniu – złoto zdrożało o 1,4% do 1727 USD za uncję, a srebro symboliczne 0,1% do 18,62 USD za uncję. Ceny miedzi na rynku kontraktów terminowych wzrosły o 2,4%, aluminium o 5,3%, a cynku o 2,1%.
Rynki walutowe
• Złoty mocniejszy. Na rynku walutowym obserwowaliśmy w zeszłym tygodniu wahania kursu EURPLN w przedziale od 4,73 do 4,80. W piątek EURPLN ukształtował się na poziomie 4,74 złotego za euro (spadek tygodniowy o 0,7%). Kurs USDPLN spadł w tym samym okresie o ponad 2% do 4,64 złotego za dolara. Wartość euro w relacji do amerykańskiego dolara wzrosła w zeszłym tygodniu o 1,23% (poziom 1,02 dolara za euro).
Zespół PKO TFI
25.07.2022, godz. 16:30