Zmniejszenie obaw o dalsze rozprzestrzenianie się problemów sektora bankowego wywołało wzrosty cen akcji banków, co przełożyło się na bardzo dobre zachowanie indeksu 20 największych polskich spółek. Dobrymi wynikami banków rozpoczął się także kolejny sezon publikacji raportów kwartalnych za oceanem. Z drugiej strony, silny rynek pracy w USA podsyca obawy o podwyżkę stóp procentowych na majowym posiedzeniu FOMC i przyczynił się do globalnego wzrostu rentowności obligacji.
Najważniejsze wydarzenia gospodarcze i rynkowe:
- W zeszłym tygodniu na rynek napłynęły bardzo wyczekiwane dane o inflacji w Stanach Zjednoczonych. Roczny wskaźnik inflacji konsumenckiej (CPI) spadł w marcu do 5% z 6% miesiąc wcześniej, co zarazem stanowiło najniższy poziom od 2 lat. Inflacja bazowa, z wyłączeniem cen żywności i paliw, okazała się bardziej odporna i wzrosła w ujęciu rocznym do 5,6% z 5,5% i okazała się zgodna z oczekiwaniami rynkowymi. Z kolei opublikowane w piątek dane o marcowej sprzedaży detalicznej okazały się słabsze od prognoz. Miesiąc do miesiąca sprzedaż obniżyła się o 1% przy oczekiwanym spadku o 0,5%. Najbardziej ucierpiała sprzedaż nowych samochodów, mebli, elektroniki oraz materiałów budowlanych. Spadek sprzedaży detalicznej wpisuje się w scenariusz hamowania gospodarki amerykańskiej w nadchodzących kwartałach. Uporczywie wysoka inflacja wspiera jednak oczekiwania na jeszcze jedną podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Sprawozdanie z marcowego posiedzenia FOMC wskazuje, że Fed może jeszcze dokonać pewnego zacieśnienia polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach. FOMC (amerykański odpowiednik RPP) zakłada łagodną recesję w tym roku oraz ożywienie gospodarcze w kolejnych dwóch latach.
- Unijny urząd statystyczny Eurostat podał, że produkcja przemysłowa w strefie euro w lutym wzrosła o 1,5% w ujęciu miesięcznym po wzroście o 1,0% w styczniu i była wyższa od oczekiwań analityków na poziomie 1%. Produkcja była o 2% wyższa niż przed rokiem przy konsensusie rynkowym wynoszącym 1,5%. Z kolei indeks Sentix, mierzący oczekiwania inwestorów finansowych, wzrósł w kwietniu do -8,7 pkt (oczekiwano poziomu -9,9 pkt) tym samym poprawiając swój marcowy odczyt wynoszący -11,1 pkt. Wskaźnik oceny bieżącej sytuacji wzrósł do -4,3 pkt z -9,3 pkt miesiąc wcześniej. Wskaźnik oczekiwań pozostał bez zmian na poziomie -13 pkt. Poprawa sytuacji bieżącej wynikała z łagodnej zimy, dzięki której Europa uniknęła kryzysu energetycznego.
- Zeszłotygodniowe dane o polskim bilansie handlowym przyniosły pozytywne zaskoczenie w postaci lepszego od prognoz salda rachunku bieżącego. W lutym zanotowano nadwyżkę niemal 2,6 mld EUR vs oczekiwane 0,3 mld EUR. Eksport w ujęciu rocznym wzrósł o 10%, w dużej mierze dzięki wysokiemu wzrostowi sprzedaży baterii i produktów branży motoryzacyjnej, podczas gdy import spadł o 5,4% w skali roku, zwłaszcza ze względu na spadek popytu na dobra konsumpcyjne. Kolejne ważne dane z rynku polskiego to opublikowana przez Główny Urząd Statystyczny ostateczna wysokość rocznej inflacji za marzec, która wskazała na jej spadek do 16,1% z 18,4% w lutym i wobec wcześniej szacowanych 16,2%. Obniżenie tempa inflacji wynika głównie z zahamowania wzrostu cen energii oraz efektów wysokiej zeszłorocznej bazy.
Roczna inflacja konsumencka w Polsce i rentowność 2-letnich obligacji skarbowych w latach 2013-2023 (%) 
Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych Bloomberg
Rynki akcji
- Na amerykańskim parkiecie w ubiegłym tygodniu zanotowaliśmy wzrosty wszystkich głównych indeksów giełdowych. Pomimo oczekiwanego spowolnienia gospodarczego w dalszej części roku i prognoz spadku zysków na akcję, główne indeksy kontynuowały wzrosty. Dobrej koniunkturze na parkietach pomogły lepsze od oczekiwanych dane wskazujące na spadek tempa inflacji. Sezon publikacji wyników finansowych spółek giełdowych za 1 kwartał 2023 r. rozpoczął się raportami dużych banków - JPMorgan, Wells Fargo i Citigroup. Wyniki zostały bardzo dobrze przyjęte przez rynek, skutkując kilkuprocentowymi wzrostami cen ich akcji. Ze względu na nadal wysoką inflację i stosunkowo silny rynek pracy, utrzymuje się ponad 80% prawdopodobieństwo podwyżki stopy procentowej o 25 pb. przez Fed na najbliższym posiedzeniu 3 maja.
- Wzrost produkcji przemysłowej oraz dalsze wzrosty cen banków po zmniejszeniu obaw o rozprzestrzenienie się niedawnego kryzysu bankowego, pozwoliły na mocne wzrosty indeksów giełdowych na parkietach w strefie euro.
- Sektor bankowy okazał się również liderem wzrostów na polskiej giełdzie. Indeks WIG-banki odnotował około 9-procentowy wzrost wartości. W konsekwencji WIG20 wzrósł o 5,7% i w skali tygodnia pokonał indeksy mniejszych spółek (mWIG40 i sWIG80) o ponad 3 punkty procentowe.
Tygodniowe zmiany wybranych indeksów akcji:
Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 14.04.2023 r.
Rynki obligacji
- Rentowności amerykańskich obligacji rządowych wzrosły na całej krzywej dochodowości. Brak istotnych oznak osłabienia na rynku pracy, utwierdza rynki finansowe w przekonaniu, że Fed może dokonać jeszcze jednej podwyżki stopy procentowej o 25 pb.
- Wzrosty dochodowości obligacji miały miejsce się także na rynkach europejskich papierów skarbowych. W skali ostatniego tygodnia wzrosło prawdopodobieństwo dalszych podwyżek stóp procentowych w strefie euro. Aktualnie rynki finansowe wyceniają możliwość wzrostu stóp o kolejne 75 punktów bazowych w ciągu najbliższych kilku miesięcy (z 50 pb. tydzień temu).
- Polska krzywa rentowności podniosła się dla wszystkich terminów zapadalności powyżej 1 roku. Przyczyniła się do tego sytuacja na rynkach bazowych, zwłaszcza europejskich, gdzie skala wzrostów była jeszcze większa (około 25-30 pb.). Stawki kontraktów FRA („Forward Rate Agreement”) wyceniają możliwość spadku stopy referencyjnej NBP w ciągu kilku miesięcy o około 25 pb.
Źródło: Opracowanie własne PKO TFI na podstawie danych serwisu Bloomberg. Stan na koniec dnia 14.04.2023 r.
Najważniejsze wydarzenia obecnego tygodnia:
- W nadchodzącym tygodniu najważniejsze krajowe wydarzenia makroekonomiczne to publikacja danych o inflacji bazowej (poniedziałek), koniunktury konsumenckiej (czwartek), płacach i zatrudnieniu (piątek).
- Najważniejsze dane strefy euro to: indeks nastrojów gospodarczych ZEW (wtorek), inflacja za marzec (środa), wskaźnik PMI przemysłowy i usługowy za kwiecień (piątek).
- W Stanach Zjednoczonych na uwagę zasługują publikacje: wyprzedzającego wskaźnika gospodarczego Conference Board, wniosków o zasiłki dla bezrobotnych (czwartek), wskaźników PMI dla przemysłu i usług za kwiecień (piątek) oraz danych z rynku nieruchomości.
Zespół PKO TFI
17.04.2023, godz. 15.50